2024年10月24日，西部利得基金公告原首席信息官艾书苹因个人原因离职，由总经理贺燕萍临时兼任该职务，这一变动只是公司今年来频繁人事调整中的一例。与此同时，公司计划在“双十一”推出新产品“央企优选股票型基金”，试图借助市场热点提振业绩。

然而，截至目前，西部利得年内已发布超30次基金经理变更公告，涉及多位核心基金经理的离职或岗位调整。在激烈的市场竞争中，西部利得逐渐显露疲态，不仅产品表现低迷、管理层不稳，连投资策略也陷入迷茫。频繁的人事动荡与策略不明朗，使得西部利得面临边缘化的风险。

业绩低迷，权益产品连续亏损、规模缩水

成立于2006年的西部利得基金，最初以固收业务为核心，凭借稳健的投资风格和市场细分策略，在公募基金行业中逐步建立起自身地位。早期，西部利得依托固收产品积累了较为稳定的客户基础，并一度被视为具有潜力的中小型基金公司。随着市场的不断演变，公司逐渐拓展至权益类产品领域，尝试通过量化策略和创新产品布局扩大市场份额。然而，近几年公司在权益投资上的发展却未达预期，产品表现频频受挫，加上市场竞争加剧，西部利得的业绩增长逐渐放缓，面临多方面的挑战。

2024年，西部利得的财报进一步揭示了公司面临的严峻经营压力。财报数据显示，西部利得基金在上半年实现营业收入1.9亿元，同比下降17.56%；净利润则大幅缩减至2898.06万元，同比下降21.68%。在这些数据背后，公司权益类产品的疲软表现尤为明显，成为拖累整体业绩的重要因素。权益类产品的收益不及预期，加之管理规模的持续萎缩，削弱了公司的盈利基础。

图 西部利得基金历年利润表

数据来源：Wind

从数据来看，西部利得基金的整体表现与沪深300指数形成鲜明对比，甚至可以说是大幅落后。年初至今，西部利得基金的收益率仅为1.92%，而沪深300指数高达14.38%。在近三个月和近六个月的表现中，西部利得收益分别为3.33%和2.62%，而同期沪深300则为16.48%和8.89%，显示出西部利得在市场上涨时缺乏捕捉机会的能力。

更长时间的数据揭露出公司在策略和风险控制上的深层缺陷。过去两年，西部利得的收益率仅为3.29%，而沪深300同期达到10.82%；三年累计回报为-1.74%，相比之下，沪深300虽为负但也达到-20.05%。这一长期回报差距说明西部利得的投资策略未能有效应对市场波动，更未能在上涨行情中捕捉收益机会。

图 西部利得基金业绩表现

数据来源:Wind

西部利得基金的业务结构以固收类产品为重心，股票型和混合型基金规模合计仅约120亿元，占公司总规模的比重相对较小。在权益投资领域，西部利得虽曾试图通过量化策略和细分类别产品来缩小与头部公司的差距，但实际表现却难以令人满意。

西部利得旗下的主动权益基金整体业绩不佳，多只基金的表现远远落后于沪深300指数和同类基金，暴露出其在权益投资上的竞争劣势。以“西部利得个股精选A”为例，年初至今（YTD）收益率为-15.16%，在过去两年和三年中累计跌幅分别达到-25.21%和-42.91%，远低于同期沪深300的正收益水平。更为严重的是，该基金在同类基金中的排名始终处于末端，几乎垫底，反映出公司在主动权益管理上的明显劣势。

图 西部利得个股精选A业绩表现

数据来源：Wind

另一只基金“西部利得新富A”同样表现欠佳，YTD收益率为-13.15%，过去三年累计跌幅达-27.15%。尽管沪深300在同期也录得负收益，但西部利得新富A在各时间段内的回报率均显著低于基准，进一步暴露了公司管理上的不足。这一连串的亏损不仅反映出公司在权益投资管理方面的缺陷，也凸显了其策略在应对市场波动时的无力与滞后。缺乏成熟的策略使得西部利得在市场上涨时未能抓住机会，而在下跌时则承受更大损失，揭示出其在风险控制和收益提升方面的双重困境。

图 西部利得新富A业绩表现

数据来源:Wind

与此同时，公司权益类产品的规模大幅下滑，进一步加剧了市场对其管理能力的质疑。数据显示，2023年末，西部利得的权益类产品总规模为198.11亿元，而到2024年3月底已降至136.15亿元，6月底进一步萎缩至119.6亿元。尽管到9月底规模有所回升，达126.11亿元，但整体趋势依旧低迷。投资者的大规模赎回显示出市场对西部利得信心的持续下降，而规模的持续缩水则进一步削弱了公司的盈利基础。

图 西部利得基金权益型产品在管规模变化

数据来源：Wind

总体来看，西部利得当前的困境并非单一因素所致，而是产品业绩下滑、投资者信心流失、策略缺乏稳定性以及规模缩水等多重因素叠加的结果。要扭转局面，西部利得需要对其投资策略进行全面审视与调整，重新定位产品战略，不仅要提升收益表现，还需通过稳定规模来重建市场信任，以逐步赢回投资者的支持。

定增市场失利，定增项目四参三亏

西部利得基金在2024年参与的四个定增项目整体表现不佳，三项出现亏损，仅有一项勉强盈利。具体而言，三力士是唯一实现正收益的项目，尽管收益为104.75万元，但幅度极为有限；尚品宅配的定增价格为15.01元，现股价已跌至13.05元，造成85.93万元的亏损；弘元绿能的两笔定增价格均为25.22元，当前股价下滑至21.67元，两笔合计亏损703.8万元；而金辰股份的定增损失最为惨重，定增价为44.39元，现股价跌至32.66元，导致亏损高达792.75万元。整体来看，四个项目中三项亏损合计超过1500万元，显示出西部利得在定增投资上的选股和风控能力严重不足。

图 西部利得基金2024年定增项目

数据来源：Wind

定向增发市场本应为基金公司提供盈利机遇，但西部利得在这些项目上的失利暴露了其在选项分析和风险控制上的薄弱。与市场中更为稳健的基金公司相比，西部利得的定增投资缺乏精准的选项判断和有效的调研支持。定增失利不仅成为公司财报的沉重负担，更反映了其在应对市场波动中的无力，难以实现稳定回报。

核心人事频繁更替，管理危机加剧

自2024年年初以来，西部利得基金高层和核心基金经理岗位频繁变动，尤以管理层为甚。公司最新公告显示，原首席信息官艾书苹因个人原因于10月24日离职，由总经理贺燕萍临时兼任该职务。而在此之前，蔡路平、童国林等多位核心基金经理相继离任或转岗，使得公司短时间内出现多个关键岗位空缺，管理层的动荡愈加明显。

在竞争加剧的公募基金行业中，西部利得面临严重的人才流失问题。部分基金经理因业绩不佳或寻求更大发展空间而选择离开西部利得，另谋出路。与同行积极引入资深行业人才形成鲜明对比，西部利得在挽留和培养核心投研人员方面的不足尤为显著，导致投研团队持续流失。行业人士普遍认为，这种对关键人才的挽留力不足，已成为公司管理上的一大隐患。

尽管公司近年来也引入了一些具有丰富经验的投研人才，如董伟炜，并委以绝对收益部总经理的重任，但如何在激烈的市场环境中稳住优秀基金经理，依然是西部利得亟待解决的难题。董伟炜的到来虽然被视为“关键棋子”，但若缺乏有效的留人机制，难以扭转整体人才流失的趋势。

频繁的人事更替不仅加剧了公司内部的不稳定，也直接影响了公司的管理效率和投资决策的连贯性。尤其是曾被视为“明星基金经理”的童国林，在管理的多只基金中业绩不佳，任职回报大幅亏损，最大跌幅接近50%，最终于8月退出部分基金的管理岗位。管理层和核心基金经理的频繁更替，使得公司在投资策略上难以维持一致性，进一步削弱了投资者的信心，给本已动荡的局势雪上加霜。

小结

近年来，西部利得基金面临业绩下滑、管理层频繁更替和投资策略不稳的多重挑战，这不仅是内部管理的问题，更关乎公司在市场中的竞争力。公募基金行业竞争加剧，如何在市场动荡中稳步前行、重建投资者信心已成为西部利得亟待解决的关键。管理层动荡影响了投资决策的连贯性，使得产品表现难以维持一致；同时，权益类产品收益持续落后，暴露出投资策略迷失的问题。要走出困境，西部利得需重新审视战略定位，优化市场策略，从根本上巩固管理团队并提升产品竞争力，以期重新确立市场地位。