由契潘撰写

证券化带来的是股权和固定收益资产的集中化。在2022年的加密货币熊市中，现实世界的资产令牌化成为热门话题。这种方法有望利用公共区块链技术来释放另类资产资本市场份额的增长。

公开区块链和证券令牌化可以成为实现更深流动性和降低交易成本的下一个技术步骤，从而提高资本效率并在全球范围内接受新的投资者。

证券化的诞生与成功现代的股权和债务概念是指对公司现金流或现金支付的要求，可以追溯到17、18世纪现代公司的发展。在证券发明之前，有两种有效的商业融资方式:

向熟人借钱(债)。

与熟人建立商业伙伴或投资者关系(股权)。

然而，这些非正式和不规范的做法给投资者和企业带来了巨大的社会和地理障碍。然后，证券化的机制和基础设施开始发挥作用，将资本市场的效率提高到一个新的水平。

证券& # 8211；无论是股权还是债务工具& # 8211；聚集资产，打包成自有产品。证券通常是标准化的，在高度标准化的二级市场上提供，以提高流动性，降低交易成本。

随着时间的推移，标准化证券已经成为现代金融体系的重要组成部分，占据了资本市场80%以上的份额，远超房地产、私募股权、大宗商品等另类资产类别。

标准化证券和交易基础设施的技术进步为股票和固定收益市场的成功做出了巨大贡献。但是，如果技术创新能够(1)极大地增加其流动性或(2)降低买卖的交易成本，其他资产类别可以效仿，扩大其资本市场份额。

流动性根据定义，流动性是指转换资产而不影响其市场价格的效率或难度。

影响资产类别流动性的因素:透明度、投资者信心、可及性和基础设施。我们将把这些因素与区块链技术所带来的具体潜在利益联系起来。

透明度和投资者信心

透明度通常会给投资者带来更多信心，导致更多人将储蓄和财富投入透明的资产类别。此外，高水平投资者的信心也有助于通过减少波动来稳定资本市场。美国股票和固定收益市场的受欢迎程度是相对于其他地区市场而言的，这并不奇怪，因为相对于其他外国资本市场，监管机构已成功制定了提高市场完整性和透明度的框架和要求。

作为公开区块链的技术核心，公开账本给市场带来了更加透明的机会。所有交易和智能合同结算都可以显示在公共分类账上，如果需要，可以近乎实时地对其进行审计。

无障碍----参与的障碍

现代经纪人加强了资产类别的可分性。Robinhood等券商现在允许小投资者购买小单位的股票。这一特点有助于降低或消除小投资者的准入门槛。

然而，遵守国际法在不同的资本市场之间制造了障碍，人为地限制了外国资本流入不同的资产类别，从而降低了市场效率。因此，公共区块链的无边界优势为新的资产类别提供了与发达资产类别(如美国股票和固定收益工具)的竞争优势。

基础设施

交易基础设施对流动性的两个组成部分有影响:交易量(市场技术可以处理的总交易量的上限)和交易成本。基础设施包括支持系统的基本技术和相关法律程序的效率。

不同的市场系统有助于每种资产类别的交易，每个系统有不同的监管限制。包括交易在内的大多数经济活动都是在自动票据交换所系统中进行的。作为中介，清算所通过确保卖方将证券交付给买方，买方向卖方支付约定的价格，降低了交易对手的风险。在这方面，结算所发挥的作用是帮助维持证券交易所的完整性和稳定性。

底层ACH系统仅限于1-3个工作日之后的清算交易，需要日常维护才能运行。公共区块链技术可以在几分钟内执行这一过程，使用智能合约来保证商定的条款，并透明和实时地执行匹配的订单。区块链基础设施可能提供消除促进交易所需的人力资本的能力，同时实现监管更少但更透明的过程。

虽然交易成本还有进一步提高的空间，但我们目前的制度已经大大降低了证券交易的交易成本。

从根本上说，交换资产的交易成本是由基础设施的摩擦造成的，比如运营费用和中间商的佣金，这些成本有时是由复杂的法规和法律要求造成的。促进交易的挑战越大，交换这些资产类别的交易成本就越高。

降低交易成本还将增加投资者的投资回报，并创造跨资产类别的流动性，以提供激励。证券去中心化是正确的方式吗？

令牌化减少了对中间商的依赖，为资本市场创造了一个更加简化和成本优化的交易过程。

虽然有不同的技术方法，但利用公共区块链进行证券化具有一系列独特的优势和挑战。

令牌化资产可以全球支付。虽然公众区块链仍在为其基础设施寻找最佳的扩展解决方案，但每笔交易的结算时间和成本都低于ach，也远低于国际转账的高成本。

区块链的点对点系统支持几分钟甚至几秒钟的结算。公共区块链的交易成本从几美元(以太坊)到不到几美分(雪崩、多边形、BNB链或其他以太坊层2)不等。因此，现实世界资产的代币和数字证券化可能会显著改善大宗商品、房地产、私募股权和对冲基金等资产类别的资本准入。

增加流动性可以对交易成本产生积极影响，因为它可以减少买卖差价。更低的交易成本也转化为投资者更高的投资回报，从而创造跨资产类别的流动性，提供激励。这也为公司和企业获得更加多元化的资金打开了新的大门。

将一组新的基础数字资产引入DeFi，真实世界的资产在复杂的法律体系框架内受到中央集权的保护。因此，来自集中发行者的令牌化证券可以同时使用(1)传统的法律保护和(2)公共区块链的技术进步和基础设施，在公共区块链上创建一组新的数字资产，这些资产与强大而有价值的基本现实世界资产相关联。

KKR是代币证券的早期采用者，是世界上最著名的私人投资基金之一& # 8211；只有私募市场的机构投资者和授权投资者才能进入。

然而，证券化投资部门最近在上市区块链Avalanche上推出了KKR医疗保健战略增长基金II的象征性敞口。因此，证券化的用户现在可以完全获得KKR医疗保健战略增长基金II(HCSG II)的投资组合风险。这反映了证券化团队的努力，使个人投资者更容易获得机构私募股权市场策略，并探索在公开区块链将替代资产令牌化的好处。

虽然以太坊的DeFi基础设施更发达，移动性更强，但以太坊主网(第1层)的交易成本仍然明显高于其他替代方案。这些费用，以及对可定制虚拟机的子网支持和对每个虚拟机的定制规定的支持，促使Securitize团队选择Avalanche而不是Ethereum。

虽然区块链的公共基础设施仍处于起步阶段，但它们显示出以下两种潜力:

(1)大大提高资产类别的流动性；

(2)降低另类资产的交易成本，让更多投资者在全球范围内参与。

然而，数字资产合规性和监管要求的不断发展可能会挑战不同资产类别的令牌化流程，以帮助它们在股票和固定收益市场中成功竞争。

早期采用者如Securitize Capital(Securitize的Securitize investment部门)在Avalanche上对KKR的HCSG II进行了象征性投资，表现出对使用全球区块链技术提高金融市场效率的极大兴趣。

区块链技术的有效使用有望降低交易成本，增强流动性，提高透明度，从而通过铁路快速点对点支付简化法律合规。如果这些组成部分能够结合起来，我们可以预计在未来几年内看到区块链技术对资本市场结构的影响，特别是在全球权威机构和监管机构的支持下。

温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信，我们会及时处理和回复。