作者:CapitaliLab

新版《GMX》和《SNX Perp》都借鉴了一个项目& # 8211；GNS，GNS自去年Luna危机以来上涨了10多倍，交易量和手续费收入也屡创新高，这与其在机制上的不断创新是分不开的。本文将为您详细介绍GNS的机理、发展历史和竞争优势。可以说了解GNS就能一眼看穿很多DEX PERP。

这篇文章比较复杂，所以我建议阅读这篇文章主要看我摘录的要点。

GNS机制

如果你对GNS缺乏基本的了解，简单来说就是一个去中心化的永久合约平台:

Oracle定价、LP和交易者下注

LP是纯稳定货币，支持外汇/股票/加密货币交易。

双向资本利率，像CEX Perp，一方支付另一方。

另一方面，你可以看看下面我之前写的GNS中文百科，LP(戴金库)之外的内容还是有意义的:

对赌模式的核心是风险控制。我们之前讨论过，GMX是一种全保障模式，即每1个多仓GLP底层有1个现货支撑，这样GMX才能安全度过狂暴的牛市。那么底部只有稳定货币的GNS是如何应对风险的呢？

GNS有三种机制控制交易端和LP端的风险，其核心是:

资产的现货流动性决定了场内交易的滑动点，防止价格操纵。

资产价格波动和倍数空比值决定了持仓成本，应对单边行情。

净值模型，流动性调整和现金流循环，构建稳定的LP。

GNS使用利差、展期费、融资费三重机制来控制交易方的风险。

价差:额外的开盘价。建仓越大，资产流动性越差，费用越高。用于防止价格攻击，便于将小币种上架。

展期费:按现货波动率定价，用于控制交易者的杠杆和风险。

资金费用:multi 空头寸差异和现货波动率对价格，multi/空>1: 00 空头，反之亦然，用于平衡倍数空头的比例，避免单边曝光过多。

点差是开仓时需要付出的额外滑点。对于甲骨文定价，滑动点应根据甲骨文源(CEX)的交易对深度进行动态调整，使市场外的价格操纵成本始终高于市场上的利润。因此，利差与开放规模和场内OI的影响正相关，与场外光斑深度负相关。公式见下图。

展期费/融资费根据最近的波动计算。应支付滚转费空，而丰费则由一方按照multi 空的比例支付给另一方。具体公式见下图。在狂怒的牛市下，波动率和multi 空比率的增加会使多方支付的费用迅速上升，以弥补交易对手的损失，控制multi 空比率。当然，这些也造成了其高昂的交易成本，所以在加密货币这种可以作为指数资产LP的资产类别中，其体量会逊于GMX。对于股票/外汇这种没有链条资产的，有很大的优势。

所谓展期费只作用于抵押品，即你拿1k美元开仓10k美元，只按照你的1k美元收取利息，而资金费作用于头寸，按照10k美元收取41%。例如，在下图中，$1k空$ 10kbtc，资金费用=-0.0005%，展期费用= 0.0043%。那么最终费用=($ 1k * 0.0043% & # 8211；$ 10k 0.0005%)/10k =-0.00007%，即使此时空仍可赚取利息。

LP side-gDAI也有三个机制让它稳定运行:

净值型产品类似GLP，不保本。

费用收入/交易者利润和损失为gDAI创造了一个避免价格下跌的缓冲。

鼓励长期锁定资金，动态调整进出时间，避免极端情况下出现流动性问题。

所谓净值型产品的好处是，在极端情况下，所有出质人都得到公平对待和分享。旧的LP模式就是所谓的保本，但是在赤字下，最后跑的人一分钱都拿不到，没错，就像FTX一样，所以在危机中自然更容易恐慌。

这里最难理解的是缓冲的沉重机制。GNS的部分手续费收入将由Mint GNS支付给用户，而原本作为收入的DAI将进入gDAI中的超额抵押缓冲，超额抵押情况下交易者的盈亏也将进入缓冲，这使得gDAI名义上不收支平衡，但实际上大部分时间价格不会下跌，可见其深知大众的“厌恶亏损”心理。

同时，在超额抵押的情况下，GNS会从交易商的亏损中拿出一部分利润来回购GNS，使超额抵押率保持在一个安全的范围内波动，这样GNS就不会长期处于持续发行的状态。

LP如果长期锁仓会给它一定的折扣，折扣的资金来源也是从这个缓冲中支出。所谓动态调整，就是超额抵押率越低，回笼越慢，增加抗风险能力。虽然这样做有点奇怪，但是规则是事先公开透明的。

是的，你可能看不懂上面几段，这很正常。不然怎么能称之为史上最精致最复杂？如果你真的想了解，可以先看看gDAI的原介绍，再回头看看上面几段，相信会解决你心中的很多疑惑。

在Luna带来的发展历史下滑中，GNS的LP一度陷入亏损僵局，被迫为戴出售GNS弥补缺口。后来，GNS做了许多改进，并在FTX引起的恐慌中表现良好。

事实上，在陷入困境后的6月，上述交易端的三重风控机制已经全面封顶，使其得以恢复正常运行，并在9月开始捕捉当时的外币对美元贬值热点，使其重回大众视野。12月初gDAI上限在月底部署到Arbitrum，带来了今年年初货币价格和商业数据的双双爆发。高效的团队让GNS不断进化，成就了这样的凤凰涅槃。

竞争优势的核心优势是通过其复杂的风险控制机制，提供一个具有合格经验的外汇/股票衍生品交易场所，在这些资产上的交易体验是最好的，这样其产品才能站稳脚跟。另一方面，双向资金率使其实现了与GMX的差异化竞争，也成功获得了部分加密货币客户。做到这些，离不开优秀的GNS团队，这是这个成长项目最宝贵的财富。

GNS费用的详细情况如下图所示。考虑到市场价格表占70%左右，GNS跑马圈地分为0.07/0.16左右& # 215；70% 0.03/0.16×70% = 36.25%，gDAI约为0.03/0.16 = 18.75%。其中，支付给NFT机器人(执行机器人)的限价单部分，就是之前推文中进入gDAI缓冲区的部分。

是的，GNS支付给LP的收入比例异常低，那它为什么能做到这一点呢？

为了避免Fork，GNS有审计，但不是完全开源。

前面推文中提到，它的机理极其复杂，难以复制，复制不好很容易翻车。

非全额抵押模式的LP使其能够以较高的资金效率运作。

虽然GNS看似给团队分配了很大一部分收入，但实际上目前大部分项目，如UNI、创客、丽都等。，不能或者只能勉强覆盖团队的开支，所以还是要继续卖币。GNS靠收入分成生活其实挺好的。毕竟，你不能要求每支球队都像GMX那样慈善。

看完这个，我想你会感叹。其实所谓的DEX Perp远不是Trader和LP是对手这么简单的一句话。所以，直到GMX使用了低风险指数资产全额抵押模式，以及其团队优秀的细节打磨，才最终出现了一款产品。但是为了交易外汇/股票这种不上链的，进一步把蛋糕做大，必须使用GNS这种合成资产模型，也是今天才终于看到曙光。向建造者致敬。

温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信，我们会及时处理和回复。