资料来源:Coindesk

加密行业似乎正在与监管机构玩一场“猫捉老鼠的游戏”。美国证券交易委员会(SEC)主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)曾表示，加密公司很清楚在美国合法运营必须做什么，但他们视而不见——其中一些公司甚至公开蔑视监管机构。

美国证券监管机构现已发布了数十项执法行动。加密行业是不是假装不知道SEC想要什么？(正如该机构在最近针对Terra/Luna生态系统及其创始人的行动等案件中反复解释的那样)，这种情况还能持续多久？

Gensler上周在接受CoinDesk采访时表示:“法律非常简单明了”，业界坚持认为SEC没有明确的规则是“错误的说法”。

去年年底，业界开始形成一种“美国SEC在等什么”的感觉，因为加密执法案件似乎有所放缓。许多人想知道该委员会是否在等待与Ripple的关键法庭案件的结果，然后再与加密公司进行进一步的法律斗争。然而，2023年，美国证券交易委员会通过了一系列对数字资产具有巨大潜在影响的行动和政策决定。

证券交易委员会的前律师艾米·简·隆戈目前在Ropes & amp；格雷的工作，她说:“为了接触到更多类型的市场参与者，并有能力对更广泛的目标采取执法行动，这是经过深思熟虑的。”除了打击代币发行者和平台，她以前的公司一直在处理从质押服务到稳定货币到名人推广的所有案件。

行业的困境

加密行业的监管诉求一直没有动摇:SEC拒绝了行业要求监管机构发布实际规则的要求，所以在政府的拖延下，加密业务别无选择，只能继续。然而，美国证券监管机构一直在建立一套相当详细的隐含标准，包括其做出的每一项执法行动、裁决申请或政策决定。

在大多数情况下，加密律师都很清楚，美国证券交易委员会认为，依靠法律标准(如所谓的豪威测试)，在执法文件中反复规定了将代币定义为证券的方式。律师们也知道SEC认为哪些公司应该注册为联邦交易所。

DC Washington Better Markets首席执行官Dennis Kelleher表示:“美国证券交易委员会一直在将历史悠久、众所周知且明确的证券法应用于加密活动。根本问题是加密行业故意选择不遵守这些证券法。”更好的市场一直在推动更严格的金融保护。

到目前为止，一长串案例已经形成了数字资产不合规的“影子标准”。万亿美元的问题是美国证券交易委员会如何支持Gensler的断言，即流通中的几乎所有代币都是证券。董事长上周向一群记者坚称，每一个代币项目几乎都与商业利益有关，即符合豪威测试中证券的要素。他问:“除了比特币，还有哪些加密代币项目没有一群创业者？”

2020年底，美国证券交易委员会对Ripple提起诉讼，指控其将XRP代币作为未注册证券出售。此案仍在联邦法院审理中，无论结果如何，最终判决肯定会在整个行业引发冲击波。

但与此同时，美国证券交易委员会通过对初创公司LBRY的类似指控取得了一些成功。新罕布什尔州的一名联邦法官在11月裁定，其本土LBC代币为未注册证券。

与倒闭的加密贷款机构BlockFi达成的5000万美元和解协议，针对的是其高收益贷款产品。该机构的执法部门甚至开展了一些针对比特币基地前经理的内幕交易指控的间接案件。

在交易所方面，SEC在2021年将Poloniex列为未注册交易所，该公司的1000万美元和解开始表明SEC对数字交易平台何时应注册为国家交易所的看法。

Gensler表示，他对加密平台不愿坐下来与其谈判感到沮丧。

Gensler表示，北海巨妖首席执行官“公开声明他们永远不会在SEC注册”，这些平台甚至没有进来要求会面。“我真的很尊重”少数愿意讨论的参与者。

然而，隆戈表示，美国证券交易委员会几乎无法提供开展加密业务的真实途径，很少有公司在注册方面取得任何进展。

“对于试图弄清楚如何遵守该机构要求的市场参与者来说，这感觉有点像吹牛，”她说。

执法案件激增。

尽管Gensler继续警告合规“跑道”越来越短，但最近几周美国证券交易委员会的案件数量激增，可能会进一步扩大规模。

该机构声称，FTT是一份投资合同，应受到SEC的监管，并对内爆加密平台FTX提出了一系列民事和刑事指控。监管机构随后对Gemini Trust和Genesis Capital也视为证券的收益产品(如BlockFi)提起诉讼，并对北海巨妖提起诉讼，认为该公司的质押服务也符合证券的要求。

上周，监管机构指控Terraform Labs和联合创始人Do Kwon故意误导投资者关于TerraUSD的锚定能力和出售未注册证券(常见的SEC说法)。Paxos可能是下一个被美国证券交易委员会审查的人，它已经收到该机构的通知，可能会将BUSD作为未注册证券发行——Pax OS否认这一指控。

隆戈说:“对于所有这些和解和地方法院的案件，仍有许多未解之谜。我认为这部分原因使得试图应对这一领域的执法风险变得特别困难。”

丹尼斯·凯莱赫站在监管者一边。他认为:“未来控制加密货币等‘明知故犯’行业的方法是，让美国证券交易委员会(sec)等监管机构和司法部等检察官充分利用法律的力量。”

去年，SEC为其新成立的加密资产和网络部门增加了20个职位，现在我们已经看到执法力度有多大。抛开机构的大部分加密案例(追老式骗子偷投资者的钱或者打击所谓的初始代币发行)，相关案例的清单还是数不胜数的。

Gensler试图向名人传递一个信息，包括金·卡戴珊，她收到了推广数字代币的钱。最新的行动是针对美国国家篮球协会名人堂成员保罗·皮尔思的，他同意在上周支付140万美元，以解决宣传EMAX代币的指控，但没有披露报酬。

通过其执法行动，该委员会一直在界定哪些代币、收益产品和质押服务在监管者眼中被视为投资合同。它还定义了哪些公司应该注册为交易所，以及如何在获得报酬的同时避免营销代币的麻烦。

政策趋势

然而，SEC一直在通过其他措施塑造该行业，包括一系列高调申请拒绝设立现货比特币交易所交易基金(ETF)。最近，监管机构终于开始制定明确提到加密行业的政策。

上周，该委员会提出了一项规则，坚持要求在SEC注册的投资顾问(包括大型对冲基金和代表主要机构基金的顾问)确保其客户的资产只存放在“合格托管人”手中。这是一小部分银行、经纪商和类似的受监管公司，Gensler表示，未注册的加密平台将被排除在外。

尽管许多数字资产公司，如比特币基地、安克雷奇数字银行、BitGo、Bakkt和Gemini，都回应说他们可以根据规则成为托管人，但行业律师仍在分析这份434页的提案。至少，它的叙事语言引起了对加密货币玩家的质疑。

SEC专员马克·乌耶达(Mark Uyeda)认为，拟议中的规则似乎“掩盖了阻止使用加密货币的政策决定”，而且“根据拟议中的规则，加密资产不太可能由合格的托管人保管，也不太可能在加密交易平台上交易”。

乌耶达曾与国会共和党人合作，并担任该委员会保守派成员的顾问。在此之前，他在9月的一次演讲中更广泛地批评了“执法监督”。因此，与赫斯特·皮尔斯(Hester Peirce)在委员会中直言反对过度执法类似，SEC在不建立直接监管体系的情况下整顿加密行业的行动可能会遇到一些内部阻力。

乌耶达在一个有大量参与者的SEC政策会议上说:“执法监管的一个主要缺陷是，它未能为委员会提供一个考虑市场参与者观点的机制，这可能导致一种短视的做法。市场参与者应该能够参考委员会的规则，而不是将他们的具体事实和情况与具体执法案件中的情况进行比较。”

许多业内人士认为，零敲碎打地依赖20世纪30年代的法律，无法为加密货币与过去的金融工具区分开来的创新制定明确的规则。

创新加密委员会(Crypto Council for Innovation)政府事务负责人布雷特·奎克(Brett Quick)表示:“美国必须真正加入这场游戏，而不是在需要潜水的时候才把脚趾伸进水里。”

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