作者:汤圆，宇宙的爆炸。

近日，美国职业篮球协会(NBA)授权的NFT项目“NBA Top Shot Moments”被纽约州法院初步裁定为“可能符合证券的定义”。虽然这并不是2021年用户指责该项目违法的最终判决，但这一裁决引起了市场关注，部分NFT的地板价格下跌。

或者为了安抚市场情绪，NFT项目的运营公司Dapper Labs迅速做出了回应。这一裁定只是驳回了公司的上诉动议。“法官没有得出原告是正确的结论，这不是对案件是非曲直的最终裁决”，并给出了自己的美白。“与证券不同，NFT星卡不是金融工具。」

更糟糕的是，2月24日，Dapper Labs宣布将在回应裁决两天后再裁员20%。距离上次裁员还不到四个月。用户不得不重新审视NBA球星卡NFT的运作。

数据显示，近30天NBA Top Shot Moments的交易额为300万美元，比巅峰时期下降了98%以上，二级市场的地板价也跌了很久。卖卡成功输给了“只会卖卡”。这个曾经风靡NFT市场的明星项目正在没落。

NBA Top Shot最初被归类为“证券”。NBA顶级投篮时刻NFT属于证券吗？2月22日，纽约南区法院的法官维克多·马雷罗(Victor Marrero)给出了最新的裁决——它可能符合证券的定义。然而，裁决表明，这并不是最终判决的结果。(这一次)裁定只是为了让案件的审理继续下去。

NBA Top Shot Moments(简称NBA Top Shots)是基于Flow公链的体育数字收藏卡，市场上通常称之为“NBA球星卡”。这些NFT球星卡记录了NBA球员在比赛中的精彩瞬间，比如詹姆斯在总决赛的扣篮，科比的罚球等等。用户可以使用加密资产或信用卡来购买和支持二级市场交易。该项目由Dapper Labs于2020年发起，并获得NBA官方授权。

NBA顶级投篮球星卡NFT交易平台

2022年被称为“元宇宙元年”。科技的触角企图把一切可以数字化的东西放在0和1组成的世界里，在时间和空之间划一条虚拟的延长线。

NBA Top Shot的诉讼始于2021年5月。买家吉恩·弗列尔(Jeeun Davis)将Dapper Labs及其主管罗哈姆·加雷戈兹卢(Roham Gharegozlou)告上法庭，指控该项目未在监管机构(SEC)注册，项目所有者阻止投资者“套现”，给用户造成损失。项目业主还涉嫌人为支撑项目的市场价值和估值。

弗列尔的故事有迹可循。早在2021年4月，就有用户在社交媒体上抱怨，从NBA Top Shot销售平台提取NFT的等待时间非常长，从账户中提取资金也非常缓慢。Dapper Labs还通过官方渠道表示，大多数提款将在21天内处理，有些提款可能需要40天或更长时间，因为“需要认证和反洗钱程序”以及“避免欺诈”的目的。

在被起诉后，Dapper Labs没有做出回应，但在2022年1月和9月，该公司两次向法院提起上诉，要求驳回诉讼，认为NBA Top Shot Moments是“数字篮球卡”而不是证券，并引用了游戏卡宝卡和棒球卡不是证券的案例。

现在，这个案子的初步结果已经出来了。法官Marrero驳回了Dapper Labs的申诉，并裁定在应用Howey测试后，NBA Top Shot Moments NFT可能符合证券的定义。

马雷罗法官认为，矩NFT符合豪厄尔检验的四个要求:一是符合第一个要求“金钱投入”，双方都不反对；其次，它符合“投资共同事业”的第二个要求，即买家的财富与Dapper Labs的整体成功密切相关，因为Dapper Labs控制着流量区块链和Moments NFT交易的交易平台。

有意思的是，第三个要求“投资者有盈利预期”也与马雷罗的观点一致，因为Dapper Labs在一些NFT推文中使用了“火箭船”，虽然没有写“盈利”之类的字面意思？，“潮流偶像”？“钱袋子”？表情符号等。，暗示这些资产会增值，客观上造成购买者对利润的预期。此外，第四个要求，“利润是否来自他人的努力”，似乎也是一致的，因为Moments NFT的价值几乎完全建立在Dapper Labs的持续运营之上。

马雷罗表示，原告完全指控Dapper Labs提供的NFT是一份投资合同，因此属于证券，需要在SEC注册。

需要注意的是，法官在裁决结论中指出，Dapper Labs提供了一份Howey Test下的投资合同，这是狭义的解释，仅针对NBA Top Shot Moments的NFT项目，其他NFT项目是否属于证券需要具体分析。此外，该裁决还表明，这不是最终判决，只是允许2021年开始的案件继续进行。

Dapper Labs在推特上回应了法官的裁决。

结果一出来，Dapper Labs就在官方推特上宣称，法官的裁决“只是驳回了我们在案件申诉阶段驳回起诉的提议...法官没有得出原告是正确的结论，这也不是对案件是非曲直的最终裁决”。该公司补充说，NFT星卡只是一种现代交易卡，而不是一种金融工具。“与证券不同，NFT星卡本质上是独一无二和不可替代的。」

按照程序，Dapper Labs还有三周的时间来回应法官的裁决，但是NBA顶级投篮时刻的市场空所剩不多。

根据第三方NFT数据服务商Cryptoslam的统计，截至2月27日，NBA Top Shot过去30天的交易额仅为300万美元，在整个NFT市场排名第59位。与2.24亿美元的峰值相比，交易额缩水了近6倍。

在NBA Top Shot的官方交易平台上，Moments球星卡的均价也从高峰期的156美元降到了10美元左右。其中，一张NFT记录勒布朗·詹姆斯投球时刻的唱片在2021年拍出了20.8万美元的天价。现在，它的平均成交价仅为4.1万美元，降幅达80%。

勒布朗·詹姆斯球星卡成交均价下跌80%

这个诞生于加密牛市初期的NFT项目，原本就有自己的光环。它不仅得到了NBA的官方授权，还得到了NBA球星乔丹和杜兰特的投资。运营商Dapper Labs也是现象级连锁游戏CryptoKitties的创始人，该游戏被视为NFT产品开发的鼻祖。

在NBA Top Shot推出初期，交易额经常占据NFT市场前5名。2021年2月，交易额达到顶峰，日交易额超过4000万美元。单月2.24亿美元的交易量，一度让其在整个市场上如鱼得水。

可惜人气只维持了五个月。自2021年5月起，NFT系列交易量下降，陷入长期低迷。

NBA Top Shot交易量持续低迷。

从各种运营数据来看，NBA Top Shot在NFT市场已经失去了头把交椅，昔日的群星正在陨落。

要知道现在还有69.5万用户手握NBA Top Shot。一旦项目最终被裁定为证券，投资者可能面临损失，这是市场先例。

2022年10月，NFT龙头项目Bored Ape游艇俱乐部(BAYC)和社区token ApeCoin(APE)也被美国证券交易委员会(SEC)调查，方向是“是否为未注册证券”。消息曝光后，APE暴跌，24小时内跌幅超过11%，BAYC二级市场地板价也下跌。

法院的最终判决是悬在Dapper Labs头上的达摩克利斯之剑，而且不利的局面还在扩大。2月24日，法官裁决的第二天，Dapper Labs宣布将解雇20%的全职员工。4个月前，该公司因战略重组已裁员25%，公司613名员工中有134人失业。

红极一时的NBA Top Shot为什么会这样收场？

“NFT玩法太单一，买卖不会长久。资深NFT球员李杰明分析，两年过去了，NBA Top Shot依然和刚推出时一样，只是用“普通”、“稀有”、“稀有”、“传奇”等等级来对比稀缺性，远远跟不上项目市场的发展速度。”一个好IP毁了。」

Lee以BAYC和志那都红豆为例解释道，“虽然这些项目起步晚于NBA Top Shot，但游戏性一直在创新。宇迦实验室运营的BAYC只是IP的核心，围绕猿的形象衍生出了其他类似的NFT。开放版权允许更多衍生和创新后，推出了元宇宙剧情，把BAYC变成了一个生态项目；志那都红豆也是一样，在IP的基础上推广线下玩法，形成实体产品，和品牌店合作成为街头品牌。

“反观NBA Top Shot，除了卖卡还是卡，NBA的比赛会源源不断，球星瞬间精彩，市场低迷后必然会让用户回来。如果这个东西不能炒作，那它的价值是什么？为什么我不能在YouTube上反复观看这些精彩的图片？」

NBA Top Shot在项目启动初期也有规划，未来还会开发游戏，赋予明星卡牌更多可玩性。“但是好像Dapper Labs卖卡到顶了，到现在也没见过游戏的影子。Lee的评价也是很多持卡人在社交网络上批评Dapper Labs的槽点。

跟不上发展步伐的NFT项目很可能会被市场抛弃。有用户在社交媒体上评论道，“如果不是这个案子，我几乎不会记得这个项目。交易量下降，球队被裁，球员被起诉。NBA顶级射手光环不再，球星NFT已经走下神坛。

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