本文整理了领先的理性CFO wing tan的采访内容。

1.请介绍前沿理性基金的历史、现状和未来发展规划。

Fore Elite Capital是由叶一舟Ejoye先生于2017年在香港成立的资产管理公司。今年是叶先生从事对冲基金行业的第14个年头。公司之所以取名为Fore Elite Capital，是因为叶先生从哥伦比亚大学商学院毕业后的第一份工作是在纽约马修李先生创办的Fore Research担任分析师。李彦修的Fore Research是中国人在美国华尔街最早也是最成功的对冲基金，其策略是基于可转债套利的多策略。在华尔街游荡的老一代中国人将视为标杆，因此，叶创办的这家资产管理公司也在公司名称中加上了Fore，以此向李泽楷致敬。

2019年，前沿理性资本开始申请香港* * * *颁发的虚拟资产管理牌照，2022年1月正式获牌。同年3月，前沿理性发行首只合规虚拟资产基金。2023年2月，香港* * *第二次取得upload的frontier rational资产管理权限，使得Frontier Rational真正成为第一家拥有虚拟资产的多策略对冲基金获得监管许可。2022年，全球虚拟资产市场因卢娜和FTX风波而大幅波动。但在市场困难的情况下，向市场派发可观的现金红利是合理的，这在一定程度上提振了虚拟资产界对传统金融领域的信心。

由于前沿理性资本基因来自传统对冲基金行业，且公司最早获得监管许可，前沿理性未来的定位也将有助于传统金融机构以合规的方式投资和进入虚拟资产行业。比特币诞生不到15年，虚拟资产行业，尤其是虚拟资产管理和对冲基金，处于非常非常早期的阶段；由于行业参与者很少来自传统正规金融机构，从业者本身对资产管理行业有一定的局限性，这使得大多数虚拟资产管理公司无法与传统大型金融机构对接。这也是对虚拟资产行业信心的考验，意味着大家忙了很久，结果就是不知道对方想要什么。传统金融机构在选择资产管理合作伙伴时有三条硬线:1)合规。合规是指一个资产管理公司的前中后台可以360度无死角的满足监管和交易对手的诉求。从风控、会计、审计、fundadmin、托管、合规、法务、研究、交易到IR、募资，每个环节都需要严格投入，精雕细琢。2)长度和高度的跟踪记录。专家看门道，外行看热闹。虽然行业处于早期浮躁阶段，但真正的传统大玩家，没有一定的沉淀时间和被证明的业绩，几乎不可能浑水摸鱼。3)可靠的团队和投资策略。这三条硬线是虚拟资产管理机构做长期业务的门票。经过这么多年的沉淀，前沿理性资本应该已经拿到票了。未来，前沿将继续努力引领行业，做好与传统金融机构的对接。

2.香港的发牌制度如何管理加密货币基金，与美国、新加坡等地相比如何？

香港:在香港从事基金业务的基金经理受香港证监会监管。根据所从事的业务申请不同的牌照，但至少需要申请类型9:资产管理)。证监会主要依据《证券期货令》、《基金管理人行为准则》等法律法规对基金管理人和基金产品进行监管。这些法律法规普遍适用于各种投资标的的基金管理人。2019年10月4日，证监会为管理投资虚拟资产的投资组合的持牌公司制定了形式条款和条件。这份文件是香港对虚拟资产态度的历史性转折，而重点是持牌机构投资加密货币的基金比例如果超过10%，就需要获得证监会的批准，Frontier Rational是最早提交申请的基金公司之一，但过了差不多两年，uplift才正式成为香港为数不多的管理100%纯虚拟资产的持牌基金。然而，由于目前的法律法规，虚拟资产基金暂时只能提供给专业投资者。

新加坡:与香港不同，新加坡的不同金融活动由一个监管机构监管。香港是HKMA负责银行，保监会负责保险，证券和期货基金公司，而新加坡是金管局负责所有内容。MAS主要受《证券和期货法》监管。一般来说，基金经理也需要获得牌照，这取决于基金瞄准的投资者是否是合格投资者，或者AUM和投资者的数量，或者投资的目标。决定拿到不同的牌照，主要是注册基金管理公司(“RFMCs”)和持牌基金管理公司(“LFMCs”)。当然，RFMC有更多的限制，所以它会比LFMC更容易申请。不像香港和新加坡，没有专门管理虚拟资产的法律法规。所以账面上可以和其他传统基金一样管理普通基金牌照的虚拟货币基金，不需要额外的抬升。但也正是因为之前相对宽松，加上2022年的一系列雷阵雨之后，新加坡政府和MAS对加密货币的态度也变得保守，所以当然不能说新加坡比香港对加密更友好或者更容易拿到牌照。

美国:美国对基金业务的监管主要从两个层面入手。1)发行人层面简单来说就是从投资到基金的角度来看，要看投资者的住所地来决定基金的投资是否受美国证券法和相应的州法律的监管。当然，如果基金符合《证券法》和《投资公司法》的某些豁免，可能不需要监管和注册。比如基金是否只针对专业投资者，是否针对美国居民，基金投资者人数是否有限等等。2)从顾问级基金经理方面进行监管。根据基金组合资产是证券还是商品，决定SEC或CFTC是否进行监管登记。其中最重要的一个法律法规是《投资顾问法》，当然也有一些豁免，如果基金经理满意可以免于注册，主要是风险投资顾问豁免和私募基金顾问豁免；；目前美国国内正在激烈讨论crypto是否是证券，应该由哪个监管机构来监管。监管制度不明确也导致美国加密货币基金管理人的处境相对被动和谨慎，不确定是否需要监管和注册，或者只会按照可以豁免注册的规定管理基金，一定程度上限制了基金规模的扩张。

当然，以上只是对合规企业和路径的一点了解。不适合各种P2P和假交易平台。如果想了解更多，建议咨询专业律师或顾问，解读异地管辖。

3.你如何看待香港目前对WEB3的支持政策？合规后行业会有哪些机会？是否也会对行业造成一些限制？

总体是积极的。无论对业界还是对香港。明确的监管体系给大家吃了定心丸，什么事情可以做，政策的推动代表了长期的支持，可以让大家知道这是一个可持续的发展。这将吸引更多的人/资金返回或留在香港。在这一点上，我们佩服香港政府和香港监管部门的勇气，敢于引领世界表态明确支持，以及如何支持，而不是含糊其辞，只有模棱两可。

机会:就像我刚才说的，有了明确的政策方向，大家可以在合规的前提下把事情做大，不再畏手畏脚。当然，有些玩家在权衡利弊后会退出香港市场，因为合规的成本也是有的，有人愿意付出，有人不愿意。合规为长期虚拟资产的参与者提供了更好的土壤。

4.2023年宏观经济走势的机遇和风险，以及从资金角度对加密货币的影响？

这个周期以来，市场对宏观经济已经有了足够的关注和解读，尤其是去年是宏观年，β远比α重要。然而，今年不会和去年一样。首先，市场的宏观定价已经相当充分。除非出现去年俄乌战争那样的黑天鹅事件，否则难以预料。第二，全球流动性收缩最快的时候已经过去，边际影响减弱，所以α会更重要。寻找加密市场的阿尔法，关注基本面有创新和改善的业务和项目。

主流机会包括以太坊上海升级，LSD和L2整体发展；比特币协议的出现及其NFT机遇。但对于前沿理性来说，市场波动对对冲基金业绩的影响只是其中的一部分。我们的策略有quant，事件驱动，基本面，每一部分的分配都是由vol和成交量决定的，对宏观不那么敏感。所以2022年比特币下跌60%左右的时候，合理前沿的旗舰基金也上涨了10%。

资料来源:Bitui

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