美国中小银行纷纷雷！

3月8日，以加密货币友好著称的银门银行(Silvergate Bank)宣布清算，将所有存款退还给客户。

3月10日，专门为硅谷科技公司提供金融服务的硅谷银行出售了210亿美元的有价证券，亏损18亿美元。有人怀疑存在流动性问题。周四，其股价暴跌超过60%，市值一天蒸发94亿美元。

这也吓坏了一些硅谷的老板。

硅谷教父彼得·泰尔的风险投资基金Founders Fund直接建议被投资公司从硅谷银行撤资，Y Combinator首席执行官Garry Tan也警告称，被投资公司应考虑限制对贷款人的敞口，最好不超过25万美元...

更可怕的是，硅谷银行或成为引发危机的第一张多米诺骨牌，不仅会影响其他美国银行，还会给硅谷的科技初创企业带来打击。

到底发生了什么？

今天，我们将讲述一个关于银行如何破产的故事。

银行商业模式解读首先，我们需要了解银行业的商业模式。

简单来说，商业银行就是经营货币的公司。银行的商业模式本质上和其他业务一样——低买高卖，只是这个商品变成了钱。

银行从储户或资本市场获得资金，然后贷给借款人，从利息差中获利。

比如，银行以2%的年利率从存款中借钱，然后以6%的年利率借给借款人，银行将赚取4%的息差，这就是净利息收入。此外，银行还可以从基础收费服务和其他服务中赚取利润，这是非利息收入。利息净收入和非利息收入共同构成了银行的净收入。

所以，银行要想多盈利，就像卖货一样，最好的状态就是没有库存，也就是把低成本吸收的存款全部高价贷出。毕竟存款是有成本的，需要给储户利息。

这也构成了银行资产负债表的两端。

所有者权益 负债:所有者权益是股本，客户存放在银行的存款，本质上是银行向客户借的，属于负债。对于银行来说，负债也就是存款越多越好，成本越低越好。像Silvergate这种专注于加密友好的银行，主要是通过提供SEN network这种独特的服务来吸收加密界大公司的存款。

资产:与存款相对应，银行发放给客户的贷款是银行的债权，属于资产，包括各种抵押贷款、普通消费者信用贷款以及各种债券，如政府债券、市政债券、抵押支持证券(MBS)或高评级公司债券等。

那么，一家商业模式如此简单的银行是如何破产的呢？

银行遇到危机，就说明资产负债表有问题。通常有两种情况:坏账；术语不匹配。

银行坏账:一般情况下，银行产生利润就需要收回贷款。如果发放的贷款或债券都是一堆垃圾，相继违约，银行将面临实际损失。在次贷危机中破产的雷曼兄弟，因为持有大量不良贷款而资不抵债，资产负债表上的资产损失远大于银行的股权。

期限错配:资产端的期限与负债端的期限不匹配，主要表现为“短存长贷”，即资金来源是短期的，资金运用是长期的。

比如你要在这个月1号交房租，但是你唯一的现金流收入就是这个月10号发的工资。如果你的现金流入流出不匹配，就会出现期限错配，也就是流动性危机。这时候我该怎么办？要么你卖掉你的资产，比如股票、基金、加密货币等。现金，或者你可以向你的朋友借一些钱来应对当前的危机。

回到Silvergate和硅谷银行，期限错配是他们陷入危机的原因。

不仅仅是这两家银行，之前陷入危机的摄氏、币封、AEX等各类隐独角兽也因期限错配导致的流动性危机而破产。

归根结底，这都和美联储加息有关，都是美元周期下的尸体。

Silvergate是怎么破产的？Silvergate Capital Corp(股票代码:SI)成立于1986年，是一家位于美国加利福尼亚州的社区零售银行。它保持了几十年的沉默，直到2013年艾伦·莱恩决定进入加密行业。

银门银行的主要标签是，它是一家对加密货币非常友好的银行。它不仅接受加密货币交易平台和交易商的存款，还建立了自己的加密货币结算支付网络SEN(Silvergate Exchange Network)，帮助交易所和客户更好地进行存取款，成为连接法币和加密货币的重要桥梁。例如，FTX一直使用SEN进行法定货币存款和提款。

截至2022年12月，Silvergate共有1620家客户，其中包括104家交易所。

加密牛市来了，大量资金进入，来自加密行业的客户存款剧增。尤其是因为SEN的存在，不得不在Silvergate存放大量的汇兑资金。

从2020年第三季度到2021年第四季度，Silvergate存款直接从23亿美元飙升至143亿美元，增长了近7倍。

加密货币友好和加密牛市使Silvergate的负债端，即存款迅速扩张，但这迫使公司“购买资产”，贷款发放周期过长，而这并不是Silvergate的优势，所以他选择在2021年期间购买数十亿美元的长期市政债券和抵押贷款支持证券(MBS)。

截至2022年9月30日，该公司的资产负债表显示约114亿美元的债券，此外，贷款只有约14亿美元。因此，Silvergate本质上是加密世界和传统金融市场的“投资公司”套利:依靠银行牌照和SEN以低利率甚至零利率吸收加密机构存款，然后购买债券赚取中间差价收入。

廉价存款和优质资产并存，一切看起来都很美好，直到2022年，两只黑天鹅来了。

2022年，美联储进入疯狂加息模式，利率快速上升，导致债券价格下跌。

金融产品是有身份的。今天的价格*利率=未来的现金流。债券的特点是到期本息金额已经设定，未来现金流不会改变，所以今天利率越高，价格越低。

到2022年第三季度末，Silvergate持有的证券账面价值已经出现了超过10亿美元的未实现亏损。

此外，在加密牛市期间，富有的Silvergate在2022年初收购了FaceBook未完成的稳定货币项目Diem，股票和现金总计近2亿美元。2023年1月，Silvergate披露，2022年第四季度，它计提了1.96亿美元的减值费用，这降低了去年初从Diem Group收购的知识产权和技术的价值，这相当于已经在水漂使用的所有2亿美元。

总之，Silvergate在泡沫顶部买了太多高价资产，但在这种情况下，只要资产负债表没有问题，就可以安全着陆，但就在这个时候，Silvergate的超级大客户FTX怒喝一声。

2022年11月，FTX宣布破产，在一片恐慌中，Silvergate的储户开始疯狂提款。

2022年第四季度，Silvergate的存款下降了68%，提款超过80亿美元，也就是我们常说的银行挤兑。

当流动性危机到来时，为了应对储户的赎回，Silvergate别无选择，只能借钱或出售资产。

首先，Silvergate被迫在2022年第四季度和今年1月出售之前购买的高价证券以获得流动性，导致证券损失约9亿美元，相当于其股本的70%。

此外，Silvergate通过向旧金山联邦住房贷款银行(Federal Housing Loan Bank of San Francisco)借款43亿美元获得了一些现金，该银行是一家政府特许机构，主要业务是向急需现金的银行提供短期担保贷款。

后来，众所周知，3月9日，银门银行坚持宣布清算，称将有序逐步终止经营，按照适用的监管程序自愿清算，所有存款全额偿还。

硅谷银行危机如果你了解银门银行的危机，硅谷银行(SVB)的流动性危机也差不多，但硅谷银行的规模和影响力更大。

硅谷银行一直是硅谷科技和生命科学初创企业最受欢迎的金融机构之一。硅谷银行一旦雷霆，必然影响各类初创企业，带来科技和金融的双重危机。

事件的导火索是SVB以“跳楼大甩卖”的方式出售210亿美元的债券，导致18亿美元的实际损失，于是SVB表示将通过出售股票筹集23亿美元，弥补债券出售相关的损失。

这一下子吓坏了硅谷所有的风险投资机构。

硅谷教父彼得·泰尔的风险投资基金Founders Fund直接建议被投资公司从硅谷银行撤资。Union Square Ventures告诉投资组合公司“只在SVB现金账户中保留最低限度的资金”；

Y Combinator首席执行官Garry Tan警告说，硅谷银行的偿付能力风险是真实存在的，并暗示它们应该考虑限制对贷款人的风险敞口，最好不超过25万美元；

Tribe Capital建议许多投资组合公司，如果不能完全从硅谷银行提取现金，就撤回部分资金。

结果银行挤兑来了，硅谷银行陷入了更深的流动性危机。

我们来分析一下它的资产和负债。

在债务方面，此前，由于整个货币市场利率较低，SVB以0.25%的存款利率吸引了大量存款。此外，过去几年科技风险投资和IPO市场良好，使得SVB的资产负债表快速增长，从2019年的617.6亿美元跃升至2021年底的1892亿美元。

然而，科技风险投资市场变得不景气，尤其是过去一年IPO市场非常冷清，SVB的存款持续下降，对于储户来说，直接购买美债是更划算的选择。

在资产端，像银门银行，当有大量存款，无法通过传统贷款释放资金时，SVB也选择购买MBS等债券。问题的关键是，他几乎是“种马”而不是买一点。

当利率较低时，美国的大银行仍然将更多的存款放在政府债务上，并在经济不确定的时候接受较低的收益率。考虑到利率将长期处于低位，硅谷银行将大部分存款投资于MBS以获得更高的收益率。

截至2022年底，SVB拥有1200亿美元的投资证券，其中包括910亿美元的抵押贷款支持证券组合，远远超过740亿美元的贷款总额。

根据SVB公布的信息，该公司出售的210亿美元债券组合的收益率为1.79%，期限为3.6年。相比之下，3月10日，3年期美国国债收益率为4.4%。

随着利率飙升，债券价格下跌将导致硅谷银行亏损。

硅谷银行持有910亿美元债券组合直至到期，现在市值只有760亿美元，相当于未实现亏损150亿美元。

SVB首席执行官Greg Becker在接受媒体采访时表示:我们预计利率会上升，但没想到会上升到现在的程度。

总的来说，西尔弗盖特和SVB的困境主要是对美联储加息节奏的误判，从而导致错误的投资决策。螺柱债券一时凉了，美元很难加息。

原作者:0xmin

来源:星球日报

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