硅谷银行破产原因概述

直接原因:期限错配，短期负债，长期投资。

根本原因:经济下滑→印钞→通胀→美联储加息抑制通胀。

最近几天，美国资本市场发生了一件影响非常广泛的事件:有着40年辉煌历史、连续5年获得福布斯2023“美国最佳银行”奖的硅谷银行宣布破产。尤其是这一事件，不仅在传统金融市场引起轩然大波，也让与硅谷银行深交的金融科技和虚拟资产圈四处哀号，几乎与稳健的货币巨头USDC一起进入死亡螺旋。虽然在美联储和联邦存款保险公司(FDIC)的共同努力下，系统性危机已经得到解决，但我们仍然可以从这一事件中得到很多启示。

今天撒姐的团队就用通俗易懂的方式和大家聊聊这个破产案的来龙去脉，以及对未来虚拟资产行业可能产生的影响。

SVB破产的原因和事件

直接原因:期限错配，短期负债，长期投资。

根本原因:经济下滑→印钞→通胀→美联储加息抑制通胀。

(一)SVB的创作生活

要说这个美国SVB(硅谷银行，以下简称“SVB”)不是大街上的无名土豪瓦狗。1983年秋，来自美国四大银行之一富国银行的两位投资人比尔·比格斯塔夫(Bill Biggerstaff)和罗伯特·梅达里斯(Robert Medearis)以敏锐的嗅觉注意到，生机勃勃的硅谷正凭借其独特的优势，聚集着世界上最聪明、最具创新精神的年轻人。在不久的将来，它将成为美国乃至世界最前沿的科技高地，从而诞生一大批顶尖的科技公司，这些公司必然有巨大的资金需求。

于是，两人决定在这片土地上建立一家专门服务于创投圈的银行，深耕新兴科技产业，SVB应运而生。这也是SVB深耕虚拟资产行业的主要原因:许多区块链科技公司和虚拟资产项目在初创阶段就受益于SVB，成熟后选择继续与SVB深度合作。目前，Circle、a16z、Ripple等虚拟资产行业的大公司都在SVB沉淀了大量资金，传闻a16z在SVB的存款甚至超过30亿美元。

在“房子倒塌”之前，SVB已经帮助全球至少3万家初创企业筹集资金，与600家风险投资机构和120家私募股权机构有着密切的业务往来，占据了初创企业50%以上的信贷市场。随着客户和市场数量的增长，SVB的展览范围也在扩大。破产前管理超过2000亿美元，在全美所有银行中排名第43位，连续五年获得福布斯“美国最佳银行奖”。

那么，这样一个庞然大物是如何在短短48小时内轰然倒塌的呢？

致命的期限错配和短期债务的长期投资

虽然术语深奥，但概念并不复杂。先告诉你什么叫“期限错配”和通俗语言的“短债长投”。

比如小明，他是一个理财保守的人，所以选择在A银行存一笔三年期的定期存款，以获取小额但稳定的预期利息。但是，小明想赚钱，A银行也想赚钱..那么这个时候，A银行唯一的办法就是有效利用小明的存款，创造超过支付给小明的利息的收益，超出的部分可以成为自己的利润。

道理大家都懂，但是怎么操作呢？一个简单有效的办法就是用小明的资金去放贷。只要贷款利息高于存款利息，银行自然会盈利。但是贷款有一个问题:目前经济形势不好，坏账率高。一旦发放的资金不收，也不是赔了夫人又折兵。于是，A银行想出了另一个办法:拿小明的钱“放长线钓大鱼”，投资一些还款周期长但稳定、能跑赢小明利息的产品(如十年、二十年期国债)，好赚一笔躺着赚钱的买卖。

此时小明的存款(资产端)三年后到期，银行投资的产品(负债端)十年二十年后到期。这种资产端期限与负债端期限的错配称为“期限错配”；小明在A银行的短期(三年)存款就是所谓的“短债”，A银行投资其他收益周期长的产品就是所谓的“长投”。一个激烈的操作，银行就是制造“存贷利差”，用别人的钱赚自己的钱。

这时可能有人会有疑问:小明的存款还有三年就到期了，A银行投资了十年二十年就到期的产品。小明存款到期取钱怎么办？你知道，那是一家银行。只要每天有足够多的人存钱，小明的“短债”就可以轻松用流动资金覆盖，根本不会影响长债未来的收益。你好，我好，大家好。

回SVB去吧。几年前，为了刺激经济，美联储长期实行相对宽松的货币政策，银行存款利率极低。硅谷银行顺势吸收了一笔低成本储户的存款(存款利率约为0.25%)，存款期限也很短。然后硅谷银行拿着这些钱买了很多10年以上的美国国债(收益率大概在1.6%-1.8%)，赌未来不会有全球性的事件导致经济大收缩，赌美联储会长期继续实行宽松的货币政策。如果赌赢了，十多年后，这笔稳赚不赔的交易将让SVB吃下巨大的存贷利差。

正是这种赌徒心态奠定了SVB今天的衰落。

(3)疫情下没有赢家

SVB衰落的根本原因其实是疫情导致的全球经济低迷。在疫情的压力下，各行业遭受重创，失业率疯狂飙升。不仅美国经济萎缩，很多中下层民众甚至租不起房子。为了解决民生疾苦，美国政府不得不采取直接给钱(印钞)这种简单粗暴但行之有效的方式来帮助那些身处险境的人。于是，在此前美元量化宽松政策的影响下，美国几十年来罕见的超高通胀率在2022年7月一度达到9%以上。

高通胀高失业率，美联储别无选择，只能疯狂加息。另外，如上所述，这家银行的大部分客户都是美国的科技创业公司& amp；而成熟的科技公司在疫情下市场表现不佳，也不再有钱。为了满足业务需要，他们开始从SVB提取存款，导致存款大量流失，流动性开始捉襟见肘。

这时候美联储加息就成了压倒骆驼的一根稻草:储户急于取出自己的钱，投资到利率更高的地方，但由于SVB在短期债务错配的长期投资上花了很多钱，根本拿不出这么多钱来支付储户。没办法，SVB只能出售它之前购买的长期债券等资产，以换取流动性来支付储户。但是！美联储加息后，市场利率已经远高于SVB购买长期债券时的利率。你1.6和1.8的债券现在又臭又长。谁会买呢？然而，SVB不卖，也没钱支付储户，所以只能继续亏本交易。

亏本卖，本身问题不大。只要信誉好，过了这几天不一定能赚回来。但是，在这个信息爆炸的时代，纸是包不住火的。SVB亏本卖长期投资产品的消息一出，立刻引发储户对自己存款的担忧:亏了就卖长期投资，SVB肯定有大问题！所以每个人都去要求他们的存款，最终发生了踩踏事件，SVB彻底倒下了。

最新进展:美联储已经扑灭了底部的大火。

事件发酵至今，已经到了美联储不得不采取行动的地步。众所周知，金融是一个圈子。SVB的破产不仅会影响SVB本身和储户，很多银行、投资公司、科技公司都会受到重创，也会严重影响人们对整个金融业和银行体系的信心，而且不保证其他银行也会有储户集体要求赔付的风险。

幸运的是，人类从多次金融危机中吸取了教训，建立了存款保险制度。美国联邦存款保险公司(FDIC)为每个账户提供最高25万美元的保险(即每个账户最高25万美元的赔偿)。目前，FDIC已经创建了一个名为“圣克拉拉存款保险国家银行(DINB)”的实体，将SVB存款转移到其中以保护客户，所有投保的储户都可以提取保留的资金。但是，很多科技公司账户里的25万多美元呢？FDIC根本就是杯水车薪，或许是考虑到美国政府之前放出的狠话:“确保Web3发生在美国”。3月13日，美联储发布了一个明确的信息:覆盖整个一揽子计划。

对虚拟资产行业的警告

事实上，SVB的破产对虚拟资产行业产生了非常深远的影响。仅次于USDT的第二大美元稳定货币USDC几乎被其带入死亡螺旋(大量锚定USDC的次级稳定货币全部颤抖)。这主要是因为《USDC》的出版商Circle在SVB仍有33亿美元的巨额储备，约占USDC总储备的8%。虽然美联储自下而上的操作真的拯救了USDC，但我们不得不反思:为什么在虚拟资产行业打雷的总是稳定的货币？这种锚定实体资产的虚拟货币是利大于弊还是弊大于利？

撒姐的团队暂时不做价值判断，但如果是长期关注国内外虚拟资产行业的老玩家，一定对2022年底的FTX破产案很熟悉。在撒姐团队看来，除了一个发生在传统金融行业，一个发生在虚拟资产行业，SVB和FTX没有太大区别。本质上是一个问题(也是传统金融行业的老问题):缺乏透明度。可以预见，这种顽疾在未来很长一段时间内还会继续存在。

最后，我们旗帜鲜明地反对传统银行的倒闭证明人们应该把鸡蛋放在虚拟资产的篮子里的观点。两者之间没有因果关系。刻意夸大传统金融行业的弊端来吹捧虚拟资产，是一种滑坡谬论。需要提醒的是，倒闭的虚拟资产交易所不在少数。投资者真正应该做的是保持冷静的头脑和长期稳定的情绪。

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