凌晨两点半，你还和我在一起，...

凌晨两点半，你不在我身边，...

你以为我唱的是台湾歌手张信哲信彻的《宽容》吗？

不不不，我唱的是投资者和美联储的关系。

北京时间周四凌晨2: 00，美联储宣布利率决议，加息25个基点。

凌晨2: 30，投资者认为美联储还在附近，因此在小幅下跌后，美股开始一路上涨。纳斯达克指数的最高点接近13000点，达到6个月以来的最高水平。

接下来，财长耶伦表态“不会扩大联邦存款保险范围”，市场重新审视鲍威尔措辞强硬的表态。当时还是凌晨两点半，但投资者以为美联储已经不在了，美股开始掉头下跌，跌至近12500点。

让我们简单看一下三月份美联储议息会议的声明。

最近的指标显示，支出和生产仍在适度增长。最近几个月，就业增长回升，运行态势强劲。失业率一直很低，通货膨胀率仍然很高。

美国的银行系统是健康且有弹性的。最近的发展可能导致家庭和企业的信贷条件收紧，并对经济活动、就业和通货膨胀产生压力，但这些影响的程度尚不确定，委员会仍然高度关注通货膨胀风险。

委员会努力实现最大就业和2%的长期通货膨胀率。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间上调至4.75%-5%。委员会将密切关注即将发布的信息，并评估其对货币政策的影响。

委员会预测，一些额外的政策紧缩可能是适当的，以实现足够限制性的货币政策立场，使通货膨胀率随着时间的推移回到2%。在确定未来目标区间的上调幅度时，委员会将考虑货币政策的累积收紧力度、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性以及经济和金融发展情况。

此外，该委员会将继续减持美国国债和机构债务以及机构抵押贷款支持证券，正如其此前宣布的计划中所述。委员会坚定地致力于将通货膨胀率恢复到2%的目标。

在评估货币政策的适当位置时，委员会将继续关注即将发布的信息对经济前景的影响。如果存在可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备适当调整其货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和预期，以及金融和国际发展数据。

鲍威尔主席、威廉姆斯副主席和迈克尔·巴尔投票支持货币政策行动；米歇尔·鲍曼；丽莎·d·库克；霍斯塔因斯·古尔斯比；帕特里克·哈克；菲利普·杰斐逊；尼尔·卡斯卡；洛里·洛根和克里斯托弗·j·沃勒。

在上面的内容中，特别是在我加粗的蓝色字体中，你可以清楚地看到美联储的态度。

1)美联储最关注的指标是通胀和就业。只要满足这两个指标，美联储就会坚定不移地加息。美联储希望向人们传达，他们会一直关注美国人民的工作和货币价值；

2)美联储不认为硅谷银行、签字银行、银门银行的倒闭会造成多大的麻烦，但他们认为自己可以处理好，有办法随时解决这个问题；

3)不仅加息继续，缩表也继续。正如我昨天在《开闸》一文中所解释的，硅谷银行倒闭导致的暂时表外扩张并不意味着美联储货币紧缩政策的结束；

4)在短短的几段文字中，美联储三次提到了2%的通胀目标。显然，鲍威尔想起了他去年这个时候说过的那句“通货膨胀是暂时的”。在被现实扇了一记耳光后，Powell现在想展示美联储坚决抗击通胀的Volcker 2.0版本。

至于美股，为什么突然前涨后跌？

我在这里给出的马后炮的解释是，当美联储按照市场的预期选择加息的时候，大家一开始想的是美国的银行业危机没有任何问题。美联储敢于提高利率本身就表明美国经济没有任何问题。上市公司是美国实体经济运行的核心。企业能赚钱，股票当然会涨。

相信美联储，你会永远活着，你的母亲会永远在你身边。

随着纳斯达克指数升至半年来最高点，财政部长耶伦的话挫伤了市场的热情。市场恍然大悟，美联储措辞声明如此强硬，显然是为了加息一路缩短火花和闪电的节奏——不断强调通胀目标，不就是明确表示美国经济必然陷入衰退吗？

2020-2021年，美国人民额外得到了数万亿美元。每个人都有那么多钱买买买。通货膨胀怎么会这么容易下降？美联储的意思是，通货膨胀只能通过收紧货币政策和经济衰退来抑制。如果经济下滑，美国那些上市公司哪里能多赚钱，股票能不跌吗？

当美联储不在时，它珍惜生命，早飞的鸟不会被抓住。

虽然这一次，美联储的声明很强硬，其抗击通胀的决心似乎100年都不会动摇，但我仍然认为，现在的美国不是以前的美国，不是现在的美联储，也不是以前的美联储。至于鲍威尔本人，他只是一个没有自己信仰的学院派官僚，所以注定是沃克拙劣的模仿者。

2008年，全球金融危机爆发，美联储开始使用QE和OT等非常规货币政策，这表明“央行独立”的遮羞布已经被摘掉。从此，美联储不再是美国货币体系的主动管理者，而是美国金融体系的被动救火队员。

哪里有火，哪里就有美联储。

2008年“次贷危机”爆发，美国房地产抵押债券市场火了。美联储改变了央行百年来的印钞规则(只有国债和黄金可以作为抵押品印钞)，不仅将利率降至历史性的零，还实施了高达1.25万亿美元的QE(量化宽松)，大量购买MBS，将房地产抵押债券变成美元抵押品。

第一轮QE，印了1.25万亿美元的钞票，零利率下，美国经济复苏还在颤抖。所以在2010年，美联储继续发射QE2，为了以防万一，美联储印了钱。

到了2011年，QE2结束后，经济复苏仍然没有那么稳固，于是扭曲操作(ot)来了，美联储在国债市场上披挂上阵，在零利率的基础上卖空买长，从本质上打破了美国金融市场所谓市场经济“自由贸易”的神话。

到了2012年，OT结束了，经济复苏还是没有那么扎实，于是QE3上阵，扶马一程，经济不景气，继续印钞。

问题是，经济发展不应该是政府的事吗？

你太担心美联储了。谁给你的勇气？

不用说，2020年疫情危机爆发后，美国公司债市场火了，居民和企业收入骤降。美联储冲进市场，厚颜无耻地宣布“无限制QE”，甚至将次级公司债券列入印钞抵押品的范畴。从次贷到次贷公司债，美元真的是越来越多了。

不仅如此，2020-2021年，美联储无成本无数量地购买了美国的中长期国债，这是硅谷银行等中小银行资产负债表崩溃的根本原因。一个月印出来的钱，等于2008年之前美国200年印出来的钱的总和，美国政府趁机疯狂借钱，然后直接发放给民众和企业，导致了2022年。

2008年以后再谈央行的独立性，真的是天大的笑话。

就像观察前苏联的计划经济，70年代，什么都要管，好像是佛教无止境的全面控制。事实上，现在的美联储，就像70年代的苏联政府一样，觉得自己无处不在，不可能停止印钞，从货币体系的管理者到经济大火中的消防员，似乎什么都参与，有实力。

当美联储在上世纪90年代提出2%的通胀目标时，恰逢冷战结束。苏联和中国近20亿人加入西方全球贸易体系，全球化高速推进。低成本劳动力的供应几乎是无限的，而所有高成本的常规工业消费品的供应几乎是无限的，中国拥有巨大的生产能力和完善的基础设施。这是美联储2%的通胀目标能够确立30年的核心原因。

现在，鲍威尔领导的美联储把高速全球化的成果据为己有，认为美联储2%的通胀目标是有效的，进而把2%的通胀目标作为永久的货币政策目标，可谓“以运气为能力”。

用我们网络上的话说，从1991年到2020年的30年-

是时代的美联储，不是美联储的时代。

今天，世界各国的政治共识在分裂，大国对抗在加剧，“去全球化”在高速推进，而睿智的美联储在2020年疫情刚爆发后，资产负债表就比2008年前扩大了10倍...

美国政府一方面在高速推进“逆全球化”，一方面又在2008年前10次用美元印钞票。通货膨胀的问题，老鼠进风箱两头受气。

如果说2023年或者2024年的某个月，美国的通胀率可以降到2%，我相信美联储有这个能力。但问题是，2020年，美联储提出了“平均通胀目标体系”，不断强调2%的长期通胀，而不是某个时刻达到2%。

我们暂且相信美联储目前的说法。然后在过去一年多的时间里，美国的通货膨胀率远高于2%。如果达到2%的长期通胀目标，这意味着-

接下来，美国的通胀率必须长期远低于2%。

这可能吗？

好吧，信不信由你，反正我是假装相信的！

那么，按照美联储的说法，如何实现2%的通胀目标呢？

只有不断加息，直到美国失业率明显上升，直到企业卖不出东西，直到美国人民收入明显下降，通胀率才能降到2%。

利率提高到这种程度算什么？不景气而已！

烧鹅，即使美联储加息，加剧经济衰退，我仍然认为时代已经发生了巨变，2%的长期通胀对美联储来说是不可能完成的任务。就像2021年鲍威尔宣布“暂时通胀”一样，这份货币政策声明，每一次对2%长期通胀目标的强调，最终都会成为美联储信用的一把大刀。

以下是美联储近五年零星的信用记录:

2018年9月，继续加息；

2019年3月，收缩表处于自动驾驶模式；

2020年3月，通胀将不是问题；

2021年1月，通胀是暂时的；

2022年1月，经济衰退是降低通胀的必要条件；

2022年12月，抗通胀已经开始；

2023年2月，软着陆成为可能；

2023年3月，美国银行体系稳定；

……

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