来源:美国SEC投资者教育与宣传办公室翻译/区块链首页小邹

要点:美国证券交易委员会(SEC)投资者教育和宣传办公室继续敦促投资者在做出与加密资产证券相关的投资考虑时保持谨慎。

投资cryptoasset证券可能伴随异常波动和投机因素，投资者买卖、借入或借出这些证券的平台可能缺乏对投资者的重要保护。

参与加密资产(包括加密资产证券)交易的个人投资者的损失风险仍然很高。

在任何投机性投资中，你唯一的风险资本应该是你能完全承担损失的金额。

投资者应该知道:

1.提供加密资产投资或服务的公司可能不遵守适用法律，包括联邦证券法。根据联邦证券法，除非公司发行的证券已经在证券交易委员会(SEC)注册或豁免注册，否则公司不得发行或出售证券。同样，联邦证券法要求证券经纪人、投资顾问、另类交易系统(ATS)和交易所向SEC、国家监管机构和/或自律组织(SRO)(如FINRA)注册。此外，参与借贷或加密资产质押业务的实体和平台也可能受到联邦证券法的约束。

证券发行注册制要求发行人披露公司、证券发行和公开发行的重要信息。发行带有未注册加密资产的证券，可能无法为投资者做出明智决策提供关键信息。例如，注册通常要求发行人提供经上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的独立公共会计师事务所审计的财务报表。经审计的财务报表在确保向投资者提供他们了解他们想要投资的证券所需的信息方面发挥着重要作用。未注册加密资产的发行人可能不提供经审计的财务报表，从而剥夺了投资者的这一关键信息。

准备金证明(Proofof Reserves)是加密资产实体(包括交易平台和/或发行加密资产证券的实体)使用的术语，用于描述一种自愿提供证据的方式，以证明某一实体的总资产准备金足以覆盖客户和/或账户在某一时间点持有的资产。加密资产实体可以提供这些类型的评估来满足客户的需求，即他们的资金是安全的并且在需要时是可用的。然而，这些类型的服务可能不会提供任何有意义的保证来确保这些实体有足够的资产来支持其客户的余额。此外，加密的资产实体可能会使用这些而不是经审计的财务报表，使客户对其资产的安全性感到困惑。例如，储备证书通常:

只能提供某个实体在某些钱包或账户中持有的资产快照，或者支持某个时间点的客户资产快照；

不得披露快照之外的管理活动(例如，在加密资产借出或其他活动中使用客户加密资产)；

不会告诉客户关于实体负债的所有信息，例如，如果实体破产，客户是否必须在其他债权人后面“排队”；和

在储备证书完成后不久，它可能无法防止实体挪用客户资产。

此外，准备金证书不如财务报表审计那样严格或全面，可能无法提供任何程度的保证。例如，经审计的财务报表通常需要一套由注册会计师根据PCAOB审计准则进行审计的财务报表。所谓储备证书，对证书或报告提供的信息没有具体的审核要求，允许实体自行决定提供证书的管理条款。例如:

客户资产评估的范围和频率；

准备金的确定(例如，评估和审查哪些钱包和账户)；

提供担保的程度(例如，合理、有限或无担保)和适用的标准；

第三方审计师的类型(即会计或非会计审计师，附属或独立)；和

结果是否公开，包括分享信息的范围和形式。

投资者应该意识到，管理层的这种自由裁量权削弱了任何声称储备证书可以提供与财务报表审计类似的保护的说法。简而言之，投资者在依靠储备证书来确定加密资产实体是否有足够的资产储备来偿还其对客户的债务时，应极其谨慎。

在美国证券交易委员会注册为“经纪人”和/或“投资顾问”的实体将为投资者提供重要的保护。一些好处包括对资产托管、费用、利益冲突、行为标准和证券公司最低资本要求的明确规定。比如券商必须遵守客户保护规则等托管要求，要求券商保护客户资产，将客户资产与公司资产分开，提高了券商破产时客户的证券和现金返还的可能性。此外，券商在向散户投资者推荐证券策略或涉及证券(包括加密资产证券)的投资策略时，必须遵守监管最佳利益，即要求券商基于散户投资者的最佳利益提出建议，并遵守特定的披露、谨慎、利益冲突和合规义务。

记录保存和报告规则要求经纪人制作和保存反映所有资产和负债的当前分类账。此外，财务责任规则要求经纪人定期编制财务报表。这些会计账簿、记录和财务报告要求有助于证券监管机构审查经纪人是否遵守联邦证券法。如果加密资产实体无法提供这些类型的保护，投资者就会面临风险。

ATS(另类交易系统)作为证券交易市场，必须是注册券商和SRO会员(如FINRA)。除了遵守联邦证券法和SRO规则，ATS还必须遵守ATS法规，包括向美国证券交易委员会(SEC)披露ATS的运营和证券交易，并保护其用户的交易信息。

持有或有能力获得客户资金或证券的SEC注册投资顾问必须通过合格的托管人(如银行或经纪人)管理和维护这些资产。在美国证券交易委员会(SEC)注册并“托管”客户资金和证券的投资顾问通常需要每年接受一次“突击检查”，独立的公共会计师将核实这些资产的存在，制作并保留记录，并显示每个客户的所有交易交易。

此外，与在美国证券交易委员会注册的实体不同，加密资产证券交易平台或其他中介机构(如所谓的“加密交易所”)提供的服务可能与不同公司提供的服务混合在一起，这些公司可能需要分别在美国证券交易委员会、州监管机构或SRO注册。比如交易所、券商、托管功能的结合，会给投资者带来利益冲突和风险。在美国证券交易委员会注册的实体必须遵守一系列规则，以最大限度地减少这些风险和利益冲突，在某些情况下，将不同的职能划分为法律上独立和不相关的实体。注册经纪人、ATS和投资顾问也要接受监管审查。主要的加密资产实体没有在美国证券交易委员会注册为经纪人、交易所或投资顾问，因此投资者可能无法获得适用于这些实体的规则所提供的保护。

特别需要注意的是，没有任何加密资产实体在美国证券交易委员会注册为国家证券交易所(如纽约证券交易所或纳斯达克股票市场)。目前，现有的国家证券交易所都不交易加密资产证券。因此，当中介机构不遵守适用于注册交易所的联邦证券法时，加密资产证券的投资者可能无法从防止欺诈、操纵、抢先交易、虚假交易和其他不当行为的规则中受益。

持有记名证券的投资者通常受益于证券投资者保护公司(SIPC)提供的保护。同样，在银行存款的人也可以享受联邦存款保险公司(FDIC)提供的保险保障，但有一定的上限。国家信用合作社管理局(NCUA)为联邦信用合作社的存款提供保险。在加密资产实体中，您的帐户没有类似的保护。

2.投资加密资产证券的风险非常高，而且往往不稳定。在过去的一年中，加密资产领域出现了异常波动，许多主要平台和加密资产已经资不抵债和/或失去价值。加密资产的证券投资将继续面临重大风险，包括:

加密资产市场的波动性和流动性；

持有你加密资产的公司可能倒闭或破产；

在加密资产证券实体中存放资金或加密资产的投资者可能不再拥有这些资产的合法所有权，并且当他们想要取回这些资产时，可能无法提取这些资产。在过去的一年里，一些加密资产实体面临严重的财务困难，有时会暂停客户的提款。一些加密资产实体已经进入破产程序，目前还不清楚他们的客户能收回多少资产(如果有的话)。投资者需要警惕以下说法:“您将永远保留您的加密资产的所有权”、“您可以随时撤回您的资产”。

不可预测性，包括特定加密资产证券的市场可能完全消失，或者加密资产证券可能不再在任何地方交易；

有时所有权和控制结构高度集中和不透明；

联邦、州或外国政府法律法规的实施可能会限制加密资产的使用和交易；

擅自出借、转让客户加密资产证券，或者阻止客户取款；

一旦出现欺诈、违约或操作失误，投资者无法获得全额退款；

技术故障、黑客攻击或恶意软件；和

由于拥有加密资产的证券实体不遵守适用法律，缺乏对投资者的保护。

3.欺诈者继续使用越来越受欢迎的加密资产来吸引散户投资者，这往往会导致灾难性的损失。与加密资产证券相关的投资仍然充满欺诈，包括发行假币、庞氏骗局和金字塔计划，以及直接盗窃，如项目发起人卷走投资者的钱。

有些项目发起人利用社交媒体，通过存款和投资回报证明来寻求和吸引新的投资者，但不提发起人往往用新投资者的资金来支付投资者的收益，这是庞氏骗局。此外，几乎不可能从违法者那里追回资金。在某种程度上，这可能是由于与加密资产相关的匿名性。然而，美国证券交易委员会和州监管机构将继续在这一领域采取执法行动。

名人代言:仅仅因为某个名人说某个产品或服务值得投资，就做出投资决定从来都不是一个好主意。明星代言并不意味着一项投资适合所有投资者，甚至不意味着它是合法的。通常，名人会因为促进投资机会而获得报酬，包括那些涉及加密资产的投资机会。即使一个名人认可了一个投资机会，你也要仔细考虑潜在的风险和机会，然后再确定它是否适合你。

有关投资欺诈的更多信息，包括如何发现欺诈的“危险信号”，请参考我们的投资者公告-如何避免投资欺诈。

4.有一个投资计划，了解自己的风险承受能力和投资时间范围，对你的投资成功非常重要。什么是最适合你的储蓄和投资产品？答案取决于你什么时候需要钱，你的目标，如果你买了一个有风险的投资(一个你可能会损失所有本金的投资)，你晚上能不能睡得着。在进行任何投资之前，请考虑以下建议:

创建和执行投资计划。不要让短期投资情绪影响你的长期投资目标。如果你正在考虑短期投资，考虑你应该在整个投资组合中分配多少份额给这种投资。

先还清信用卡或其他高息债务。没有一种投资策略像消除高息债务一样回报丰厚或风险更低。

应该考虑资产配置和多样化的重要性。资产配置就是把你的投资分配到不同的资产上，比如股票、债券、现金。最适合你的资产配置会在你人生的不同时期发生变化，取决于你需要投资多久，以及你的风险承受能力。

了解风险。所有的投资都有风险。尽管一些受监管机构可能为散户投资者提供获得加密资产证券的途径，但即使在使用受监管实体时，投资者也应保持怀疑，并确保他们理解所有投资条款。如果你不了解产品，包括其中的风险，就不要投资。

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