有人说，美元要终结了。

因为美联储向银行系统提供紧急流动性，这意味着重启量化宽松。这一次，美国将无限期印钞，美元崩溃的速度将超过硅谷银行倒闭时旧金山风险投资机构向美联储发推特的速度。

最著名的打赌是Bala Ji:3月18日，比特币基地前首席技术官Balaji Srinivasan与匿名推特用户James Medlock就比特币的价格预测打赌。根据提议的条款，如果比特币的价格在6月17日之前未能达到100万美元，Medlock将赢得价值100万美元的USDC。类似地，如果到那个时候比特币至少值100万美元，巴拉吉就可以得到一个BTC。这个40:1的赔率赌注持续90天，没有行权价，也没有触发价，非常讽刺。

作为一名前对冲基金经理，我希望我能每天都打这个赌。然而，巴拉吉也是对的。"和2008年一样，银行家们再次撒谎."“央行、银行和监管机构都知道巨大的崩盘即将到来，但他们从未通知储户。”“任何赌长期国债的人都死于2021年，现在任何赌短期国债的人都会死于2023年。如果你把大量资产锁定在三个月国债上，情况会极其糟糕。大银行提供的5%左右的利率是一个陷阱，对于那些遵循美联储的国家来说，现在大多数合法的银行账户也是陷阱。

事实上，一些储备体系天生就容易受到我们过去所说的“流动性挤兑”的影响。

但是，注意到一件事和理解它是如何工作的(或者说当条件变化时它是如何工作的)其实是两个截然不同的角度。巴拉吉认为的金融体系的缺陷，其实是体系的一个特征。

试想，你能用价值100美元的资产支付2000美元吗？现在的情况是，你不用通过价值100美元的资产支付100美元，只用5美元。当资产短缺时，这是一个好方法。

是的，正是从事这种行为的金融机构(称为杠杆或部分储备银行或现代金融系统)天生容易受到“挤兑”的威胁。正常情况下，存2000美元的储户不会同时取钱，那为什么要存2000美元呢？但是，当存了2000元的储户都要求取现时，问题就出现了。但正是在“那又怎样”的情况下，巴拉吉的“逻辑是错误的”。

事实证明，我们几乎唯一可以确定的是，银行挤兑(或更广泛的去杠杆化)将导致通缩，因为去杠杆化(在较小程度上是货币紧缩)的过程是摧毁货币的过程。当一个有1000美元存款的储户要求取款，而银行只有100美元的“钱”时，他们只有两种选择:

寻求其他银行的帮助，为其债务提供资金支持；

出售资产。

问题是，如果一个有1000美元存款的储户要求从一家银行提款，他可能也会向其他银行提出同样的要求，因此在银行挤兑期间很难找到愿意借钱给你的人(特别是在以前的利率下)。所以，银行只有一个选择:出售资产。随着系统流动性的丧失，资产价格也会下跌。作为决策者，这种现象并不能说明是漏洞，而是系统特性！

因为美联储的工作不是帮你赚钱，相反，货币紧缩是减缓或摧毁货币和信贷创造的过程。关键是现在大家可用的钱少了。美联储和鲍威尔一直在强调未来几个月可能出现的糟糕情况，但银行一直对此视而不见。如果你没有准备好，市场会惩罚你。

看看美国的通货膨胀史。在过去200年的经济史中，20次通缩中有15次是金融危机的直接结果。事实上，这种“恐慌”过去非常普遍，预计每5至15年就会发生一次。

所以，虽然我们还不知道这次银行体系的压力是否真的是系统性的，但如果是，随之而来的是通缩，而不是通胀。尤其是对于新兴经济体，现在应该关注的是，银行业危机导致资本外流，甚至损害货币基础。巴拉吉可能会这么想。

当你考虑到最近沙特阿拉伯将用人民币结算石油，俄罗斯用人民币结算贸易的消息时，可以肯定的是，全球大国都在竭尽全力地化解美元作为全球储备货币的地位。比如3月10日，中国推动伊朗和沙特恢复外交关系。

但他们忽略的是，全球储备资产的绝大部分仍是美元。

与此同时，绝大多数新兴市场债务也是以美元计价的。请注意，这种情况需要更新，因为情况变化很快。)

看你怎么算了，但是全球新兴市场的债务规模大概是5到65万亿美元！

当人们借入美元时，这意味着银行危机中的流动性挤兑产生了对美元的迫切需求！

这就是为什么在历史上，在危机时刻，美元会升值。

总之，如果你和我一样担心全球金融体系的状态，你可能不想做空 USD(至少现在不想做空)。

原作者:亚历山大·坎贝尔

原编译:孙鹏，前瞻新闻

来源:星球日报

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