最近，IEO进入了公众的视野，它的项目也越来越受欢迎。本质上，IEO意味着交易所不在名单上，而是负责承销。通过IEO，交易所实际上起到了一个连接的作用(一级)，直接承接原经纪业务的两大板块(经纪、投行、资产管理、自营)。

进一步假设未来链条上确实会有大量的资产。那么，a股、美股、港股、佣金商等传统市场的券商是不是一文不值？

本文作者达蒙是加密货币经纪商1Token的创始人。毕业于复旦大学，曾在美国金融科技公司Scivantage担任中国区负责人，后创办期权软件“社交期权”、配资平台“云配”和微私募平台“特投网”等项目。

原标题:《币圈非交换流量端本质上是券商和投行》作者:Gate，加密货币券商1Token创始人。来源:微信官方账号1Token区块链

为了回答序言中的问题，希望邀请圈内的朋友(一级市场的朋友，如交易所的资产/货币部，钱包/自媒体)和二级市场的朋友，如交易所的直销部/大客户部，想实现交易的媒体/市场APP/社区朋友，想布局币圈的投资机构)一起思考:币圈一二级市场的未来。队员之间是什么合作关系？

我的观点很直接。本质上，非交易所流量业务会涉及券商(二级)和投行(一级)业务。

本文我将从一级市场、二级市场、流量三个方面来论述我的观点。虽然用传统领域的框架来设置钱圈肯定不合适，但本质不会变。比如一个交易所的发展，最重要的是资产。短期贷款(肖)虽然可以打好基础，但如果长期没有好的资产，我们就只能“看他建朱楼，看他楼塌。”这是任何交换模式，无论是集中还是分散，都会遵循的本质。所以只要理解本质，结合技术的进步，挖掘出未来一二级市场的顶层格局，就能为自己的* *找到一个好的定位。

在10-20年资产链的大趋势下，第一步肯定是发行资产，所以先从一级市场开始。

熊市募集资金量小，项目数量少，可以由人头交易所承担。与此同时，其他潜在的承销商还没有准备好。

在币圈IEO走红之前，其实上一轮牛市是有节奏的，是imToken，ICO365，以及各种代其投资的个人和机构。比如TokenClub当年也是一大势力。事实上，这些个人/机构已经在原来的二级市场承担了承销角色。承销商完成卖出操作，交易所完成货币收费和流通操作，相互配合良好。那么，这一轮IEO，交易所承担承销商角色的核心原因是什么呢？

交易所和项目方为什么要这么做？上理金融边肖2022可以总结如下:

交易所需要优质项目带来流量；项目方也是看中了交易所比较大的股票流量、背书效应和市值管理经验；同时，从市值管理的角度来看，参与者越少越好，所以直接与交易所对接是更好的解决方案；还有一点不得不考虑，传统ICO模式存在监管风险；IE mode最有通过交易所与监管部门打交道的经验。

但还有两个更核心的原因:

第一，整个市场的资金配置需求还是很小的。目前的市场环境是熊市。虽然总有公司要融资，但是项目少了，融资少了，交流少了，这就促进了:

头部交易所愿意牺牲金钱，提供PR服务，制造市场热情，获取流量；项目方愿意牺牲一定的估值和融资，通过交易所获得关注。

二是潜在承销机构的综合服务能力还没准备好。不考虑钱包、媒体、市场app等有流量的潜在承销机构，即使流量好，用户基数大，也有以下不足:

获取/过滤资产的能力；服务的广度(缺乏市值管理经验)；把握好监管尺度。

但随着配资需求的增加和潜在承销机构的成熟，市场蛋糕会变得非常大，一级市场会分层，有流量的平台可以分蛋糕。

如果更多的企业想随着市场的回暖融资，坚持精品策略的头部交易所能满足吗？这里，我们还是透过本质看问题。比如你熟悉纳斯达克，一家公司如果从纳斯达克退市或者不符合纳斯达克的要求，会在美国哪里上市流通？答案是OTCBB和粉市。看过电影《华尔街之狼》的人都会有一定的概念，但其实电影都很极端。其实粉色市场也有好公司，这就是美国资本市场明显的分层。

类比硬币圈，我想提一点你可能没注意到的。币圈一姐何毅2018年7月表示，碧安集中交易所将是天猫，项目会精挑细选；上理金融边肖2022分散交流会* *，各项目方自行上线。如果我告诉你，美国粉单市场不需要公布上市公司的财务报告，只要做市商愿意提供做市，就可以上线。你以为比安卡的集中交易所是粉单市场？

其实集权和分权没有绝对的关系。当然，集中的粉市和分散的精品交易所也可以出现。关键是市场好的时候会有大量的融资需求，导致坚持精品路线的交易所消化不充分。这时候必然会有大量的资产溢出到二级交易所，或者流量大的非交易所平台。

当然，优质产品的整体溢出率肯定低于大交易所承销的项目。但是由于各种复杂的原因，大量的好目标会被误杀，淹没；不然除了* *和天猫，小红书和拼多多还能诞生吗？会有那么多好的项目没有在a股上市。你必须去海外吗？我们不知道为什么会很复杂，但结果是相当清楚的。

但无论是二级交易所还是下游机构，要想承接这些溢出项目，就必须具备对项目的分析筛选能力，承销一定的流量，进行行业整合，帮助项目的上市交易和市值管理。

因此，一级市场的总体情况如下:

头部交易需要并且必须下大力气在全世界寻找“资产”；好项目最好在大交易所发行；大交易所的配资能力无法覆盖所有标的，大量标的会溢出；一些机构可以在“二线”甚至“三线”资本市场找到自己的位置，分享蛋糕。

用一句话来呼应题目，非交易所的流量端可以做传统投行在一级市场的承销业务，类似于过去imToken卖EOS的模式。二级市场:服务散户和专业交易者的流量端将配合交易所的全球化战略，为各类客户提供个性化服务。

一级市场之后，再来说说接下来的二级市场和流量。在一级市场，上理金融边肖2022，交易所的关键词是资产。那么在二级市场，交易所的关键词应该是全球化。今年，我听到许多大交易所的高管多次提到全球化战略。我认为这背后的逻辑

那么，未来币圈二级市场的玩家是否会像一级市场一样，与交易所合作推动行业发展？我想答案是肯定的。在解释原因之前，先说点客观的。在海外市场，定位broker(或俗称Broker)的加拿大牛顿平台与全球交易所深度对接，帮助散户获得全球最佳交易价格，获得加拿大自营交易公司DV Trading 1500万美元融资。另一家类似的美国公司Voyager是由优步前首席技术官和美国著名经纪公司ETrade的前负责人创立的。

如果有人反驳海外市场会和国内不一样，那就看看国内的情况。Bitkan于4月10日宣布上线交易，其本质是经纪人。此外，由币圈专业券商1Token提供中后台系统解决方案的5家客户，包括国内币圈知名媒体、流量最大的期货跟单/监测/报价APP、拥有6000万用户的汇率APP，将于4-5月以不同券商形式上线(上线前姓名保密)。此外，更多的流量终端已经开始与1Token连接，准备启动在线交易功能。

在这种势头下，6月底将有超过15款非交换流量终端大概率上线交易；到第三季度，所有流量终端基本都有了自己的账户体系和交易功能。

说现象，说本质，流量端之所以转向在线交易账户系统:

流量端需要实现，同时能为客户提供更好的一站式服务；流量端希望建立自己的账号体系，提升用户体验。

目前我看到的商业模式有3-4种，集合交易、多交所交易、flash模式、CFD模式(后两种差不多)。前两个平台适合站在币圈，后两个平台更适合来自币圈以外的新进入者。无论哪种模式，币圈内外都有大量需求，本质都是券商。这些流量平台会给交易所带来增量订单，做大蛋糕，进一步促进更多人进入币圈，促进资产链。

流量端普遍缺乏围绕交易的技术能力，行业需要1Token这样的机构来赋能。

但流量端切入交易功能的一大门槛是技术和金融服务的能力。全球交易所的统一账户体系，稳定安全的钱包，交易系统，都是生命线。同时，低利率和基金/fontana di trevi等金融服务必不可少。1Token作为一家定位“币圈”的机构，于2014年入驻币圈，如今来自1Token平台的日订单总计超过20亿人民币。1Token在启用流量终端的交易功能方面优势明显:

一个账户连接到全球主流交易所，没有绑定API20亿的交易额证明了系统的高稳定性；低费率渠道、现金池和fontana Dittrevi(支持最优惠价格)；成熟的产品，可以快速上线。

流量党在想切入交易的同时，也想节省精力，在资讯、内容、工具、社区上做更多。这也是币圈内外各领域头部机构选择与1Token合作开放交易功能的原因。而1Token也会专注于经纪人背后的经纪人，帮助零售经纪人更好的服务客户，类似于盈投扶虎的模式。

二级市场的中坚力量是专业交易者，交易前、交易中、交易后都需要专业的系统和金融服务。

二级市场的参与者，除了很多小的，都是专业交易者。在海外市场，面向职业交易员的Tagomi受到了投资机构的青睐，获得了2800万美元的大额融资。在中国，1Token深耕专业客户，现在1Token订单日交易额稳定在20-100亿人民币。

事实上，在传统市场中，从人工到自动，从趋势策略到套利策略，从低频到高频，从交易前投资到交易后分析，从经纪业务到资产管理业务，经纪人系统中集成了大量的IT和金融解决方案，为专业交易者提供服务，但币圈基本缺失。所以1Token这种为职业交易员服务的平台，就是针对不同需求的不同场景，搭建币圈的基础设施，进一步降低职业手工交易员和量化交易员的准入门槛。例如，1Token提供了以下专业策略场景，覆盖全球30个主要交易所，并将继续提供丰富的支持:

交易前提供跨交易所统一账户、模拟交易、历史数据、量化回测平台；交易中提供折价率、全球交易所统一API、专业人工日内交易系统、交易所间闪电转账；交易完成后，系统恢复交易/报价回放。

随着交易所的全球化布局，流量经纪人将为不同类型的客户提供有针对性的服务，引导交易所。但需要有一个平台来深化币圈的基础设施，为流量经纪人提供技术和金融体系的一站式服务；此外，职业交易员作为二级市场的中坚力量，需要专业券商为其提供交易前、交易中、交易后的专业系统和金融服务，形成二级市场闭环。

可以看出，在二级市场，非交易所流量端实际上承担了各种投资服务的经纪业务。

综上所述，单纯靠一个席位一个牌照来赚取费用，对于钱圈乃至整个金融圈来说，已经越来越远了。关键是服务:

如果想切入一级市场的流量端，需要配合优质资产服务投资者；如果想切入二级市场的流量端，需要连接全球流动性，服务交易者。

这些合作和服务的性质决定了流量端其实是投行和券商。他们可以为市场提供更多的活力和流动性，刺激更多的用户进入币圈，更好地满足整个市场的个性化需求。

1Token是一个数字货币聚合交易平台，为专业交易者提供开户和贴现费用，以及交易前、交易中、交易后自主开发的一系列IT基础设施和金融服务。致力于帮助传统职业交易员以更低的门槛进入数字货币行业，享受资产链的交易红利。[x]

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