近期全球市场的一系列动态表现向我们展示了一个非常明确的信号，那就是全球投资者集体切换到避险模式，驱动因素可能有很多短期变量，包括欧美银行业危机、全球央行极端加息、俄乌战争持续、地缘政治和欧美通胀普遍性等。这些都是导致资金寻求避险的直接原因，当然还有一个最重要的根本原因，就是全球金融状况的收紧，导致

短期避险情绪来源于两周前，随着硅谷银行的突然倒闭，美国银行系统的问题逐渐明朗，随后美欧银行股价暴跌。德意志银行、法国兴业银行等全球各大银行的股价在过去一个月下跌了两位数，这也主要反映了当前市场上贷款活动的萎缩。这些银行可能不得不增加贷款损失准备金，从而削弱其利润。

一方面，银行业危机也在迅速向其他市场蔓延。金融危机以来，美国的商业地产在低利率和宽松信贷的支持下蓬勃发展。现在很多机构发现危险的迹象已经开始出现。中小银行信贷紧缩的风险正在让商业地产摇摇欲坠，资产价格波动的压力正在聚集。

本月早些时候，黑石集团5.6亿美元的商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)违约，引发了外界对房地产行业在全球加息周期中日渐风雨飘摇的关注。

外界的担忧也体现在股价上。房地产板块是今年美股表现最差的行业之一，资金在增加空。根据S&P全球数据，房地产是全球空最多的行业，也是美股空第三多的行业。

除了房地产，其他对增长敏感的行业也受到了同步下滑的影响。能源、汽车、采矿和商业地产等股票都出现了暴跌，而对经济衰退更具弹性的行业，包括食品、制药和电信，则出现了上涨。现在欧洲经济，包括欧洲各国的财政金融状况，都处于一个比较脆弱的时期。这个时候，市场的任何风吹草动，尤其是涉及金融风险的风吹草动，都可能引发欧洲后续的一些震荡。

对冲资产反应

黄金价格超过了2000美元。截至3月22日的一周，货币基金录得2020年3月以来最大规模的资金流入，在过去一个月中，有3000亿美元从其他资产转换为现金。

野村国际(Nomura International)交叉资产策略师查理·麦克里格特(Charlie McEligert)表示:

“银行盈利能力的危机已经成为偿付能力危机，它将成为金融状况急剧收紧的推动因素。美国股指和ETF的隐含波动率仍然相当紧张，衡量波动率的所谓VVIX指数显示了尾部风险对冲的需求。”

展望后市，多位业内人士强调，近期全球金融业风险事件频发，改变了市场对美联储未来货币政策节奏的预期。在美元指数走弱的背景下，商品有短期支撑，可关注低吸机会。此外，目前黄金资产比美元更具性价比，预计资金会逐渐流入相对稳定的黄金市场。

总的来说，全球资产趋向避险的趋势已经明朗，避险水平对黄金、日元、日元债券这类避险资产的价格波动影响越来越大。比特币、科技股等传统风险资产实际上隐含着投资者对其资产属性认识的改变，把握市场价格波动的节奏将是投资者接下来应该追求的主要路径。

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