本文来自thetie，原作者:Chí Phan，由《今日星球日报》译者Katie Gu编译。

加密货币市场上有成千上万个不同运营模式和治理结构的项目。对于试图保护投资者免受欺诈的投资者、建筑商、项目社区和监管者来说，对市场模型有一个准确的认知框架非常重要。本文通过讨论以下四个主要问题构建了一个合理的框架。

我们应该将加密项目视为商业还是经济？经济是一个复杂的网络，由相互关联的生产、消费和贸易活动组成，这些活动决定了资源在参与者之间的分配。另一方面，企业是以产生利润为目标，协调商品或服务的经济生产的组织或企业实体。然后将利润分配给所有者和投资者，这是企业的主要目标。值得注意的是，经济和企业这两种结构的基本目标是一致的，即产出效率最大化。区别在于对“效率”的定义。

经济和企业的一个关键区别在于所有权，而所有权是由执法来保证的。Web 3领域的许多早期项目和中等规模的网络与集中式服务有着惊人的相似结构。随着项目价值的增加，网络控制变得更加分散，成为一个独立的经济体。在这个经济规模中，参与者不仅有工资收入，还通过更广泛的经济优势获得回报，如:

获得更多实惠的资源；

减少获得特定资源的障碍；

获得更便捷的分销渠道。

这些经济利益使企业和参与者能够通过增加出口或提高贸易利润率来获得贸易优势。例如，随着比特币和以太坊网络发展到经济规模，越来越多的国家和主要企业开始采用并建立配套基础设施。这些发展促进了更有效的资本流动，并使各种应用程序能够在这些基础设施上运行。这些加密资产的价值随着网络效应的增强而增加，新参与者加入其网络的成本占总令牌供给的百分比下降。

为什么治理结构对区块链经济体至关重要？在企业的所有权结构中，所有者或股权投资者是利润的主要受益者。他们也有通过对关键决策进行投票来保护自己利益的合法权利。然而，经济有一个合法的所有者。个人和组织可能会影响治理决策，并帮助一个群体从比其他群体更高的生产率中获得更多的好处。纵观历史，政治家和有影响力的人经常为了自己的利益而犯下腐败和欺诈行为。

为Web 3项目和区块链经济体建立治理结构面临着类似的挑战，但这也有助于不同治理结构的创新和探索。在过去两年中，许多创新的治理结构一直在努力保持区块链经济所需的势头。参与决策的人越少，决策效率越高。随着区块链经济的增长，在代码库中达成共识和执行政策变得越来越困难。因此，从一开始就建立基本规则和治理原则——类似于美国的《权利法案》——将有助于保持增长势头，创造鼓励创新的环境。

治理在区块链经济中扮演什么角色？并不是所有不同平台的代币持有者都有足够的影响力来保护自己的利益，有些代币在被归类为“证券”的问题上变得复杂而有争议。强大的网络更接近于参与者不同的成熟经济体。

例如，以太坊网络使用离线治理系统来修改其代码库。虽然令牌持有者可以通过承诺ETH来影响网络的安全性和有效性，但该决定的采用需要由核心开发人员社区筛选，并由实施者和验证者批准。

区块链经济体可以被视为治理结构不同的不同经济体。确定小项目的领导者很简单，但确定谁管理以太坊和比特币等大型去中心化平台可能具有挑战性。在链式治理的背景下，特别是对于道令牌及其相关投票权所治理的系统，这个过程可以比作政治献金者每年为游说政客所做的财务贡献。当他们喜欢的候选人当选时，捐赠者不会直接获得任何利益，但他们的企业可能会受益于未来的经济政策变化。

随着经济的增长和规模的扩大，政治捐赠者倾向于增加投资，努力发挥自己的影响力，寻求符合自己利益的结果。购买或增加道令牌提供了一种更直接的方式来施加游说影响。因此，治理令牌的价值与经济规模有关，随着即将到来的网络改革，它可能有放大收益或风险的潜力。

例如，Uniswap和GMX将在未来几年竞争Arbitrum网络上的DeFi交易量，其中GMX社区的ARB比Uniswap社区多。在这种情况下，如果技术改进有利于在Arbitrum上开发GMX(而不是uni swap ), DAO更有可能批准这一更新。

监管的真正重点是什么？

政府不断寻求与其他经济体的交流，它们可以通过对其本地经济体中“门户”和“连接器”的影响，对跨经济活动施加巨大影响。

集中式交易所(如比特币基地和比特币基地)和集中式数字资产发行人(如Circle、Paxos和Tether)将传统经济体与区块链经济体连接起来。作为一个“门户”，它们允许区块链用户将线下财富转移到区块链。尽管连锁经济有自己的规章制度，但过去几年对加密行业造成的损害大多发生在这些“枢纽”。

Chainalysis的2023年加密犯罪报告估计，2022年，DeFi黑客攻击导致被盗资金价值31亿美元，集中式服务被盗资金占近7亿美元。然而，这一估计不包括FTX、Celsius和BlockFi崩溃造成的客户损失。

资料来源:连锁分析

根据商品期货交易委员会(CFTC)和FTX的报告，仅FTX的崩溃就造成了超过80亿美元的客户损失。此外，根据纽约美国破产法院的裁决，另一家集中化平台Celsius于2022年7月申请破产，影响了约60万个账户，总价值为42亿美元。仅这两起坠机事件造成的综合经济损失，就是2022年DeFi黑客事件造成的总损失的4倍多。

虽然大部分损失发生在集中式平台(这些平台都是注册的，可以接受政府部门的监管)，但对于加密监管的讨论更多地集中在“确定加密资产是否具有证券资格”的问题上。在监管链下(集中式)加密业务非常重要，这是建立可信的“经济枢纽”的关键点。这些可靠的枢纽不仅提高了连锁和线下经济之间的经济效率，还为减少犯罪和欺诈提供了更多的监督。这些效率简化了经济体之间的流动，使各方能够实现更高水平的专业化，并最终提高生产率。

尽管美国当局和监管机构因提供不明确的指导和“不公平的监管方法”而受到批评，但他们成功地有效减轻了最近加密市场崩溃造成的一些损害。与使用FTX国际的客户相比，FTX美国客户更有可能收回他们的资金。此外，当BlockFi因FTX崩溃的连锁反应而申请破产时，监管机构对该公司贷款产品的干预保护了至少数千名投资者的利益。

加密法规:在促进创新的同时保护投资者与使用金融科技服务和传统银行系统相比，使用公共链的用户可以全天候进行国际汇款，即使对于缺乏健全金融体系的地区的用户来说，成本也很低。区块链支付基础设施还允许在线服务扩大全球销售，覆盖难以获得Visa或Mastercard的数亿互联网用户。

基于区块链技术的创新和应用潜力巨大，但仍处于形成阶段。除了在支持国际支付系统方面发挥重要作用，区块链网络还可以支持各种其他激动人心的技术应用，如NFT和真实世界资产令牌化。尽管对加密货币行业的严格监管将保护投资者免受与市场波动相关的风险，但它也可能使创新远离受监管的经济，并阻碍长期生产力。对于业务结构相似的小型项目和集中式网络，更容易实现法规遵从性要求。但对于不遵循业务架构的项目，即使社区有意遵守法律法规，技术上也很难达到要求。

对于传统政府来说，为创业者和创新者提供一个安全的沙箱，让他们自由探索Web 3领域，同时保证投资者在“门户”上的安全，可能是一个成功的策略。这可能会加速创新并提高长期效率，同时有效降低新链条中经济参与者的风险源。区块链治理实体应专注于合规以及与为区块链网络参与者提供更大优势的国家的合作。

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