令牌化的现实世界资产可能是DeFi的下一个引擎。

什么是RWA？

RWA，真实世界资产，真实世界资产。目前最流行的RWA主要包括以下几类:现金(美元)、金属(黄金、白银等。)、房地产、债券(大部分是美国国债)、保险、消费品、信用票据、版税等。

RWA的资产远远超过cryptonative的资产。比如固定收益债券市场约127万亿美元，全球房地产总价值约362万亿美元，黄金市值约11万亿美元。目前Crypto原生资产市值1.1万亿，仅为黄金市值的1/10。

如果将这些RWA的一小部分投入到DeFi领域，DeFi的总规模将大大提高。

如何将RWA纳入DeFi？

智能合约通常用于创建代表RWA的令牌，同时提供离线保证，即发行的令牌始终可以赎回基础资产。

RWA在DeFi中有以下常见的申请表:

1.稳定币:USDT、USDC、BUSD等最稳定币属于RWA，Tether、Circle、Paxos等发行公司通过维护审计后的美元资产储备为区块链和DeFi协议铸造稳定币Token

2.合成资产:合成资产也属于RWA。比如合成资产的形式，股票和商品以挂钩衍生品的形式交易。目前，Synthetix是合成资产领域的佼佼者，在2021年牛市巅峰时，其协议锁定了价值超过30亿美元的资产；

3.贷款协议:贷款协议中RWA发展良好。借款人以RWA作为抵押，DeFi平台可以为借款人提供抵押借贷业务；还有一些信用借贷业务，没有资产抵押，只靠自己的品牌信誉。RWA在DeFi贷款协议中的使用对DeFi贷款协议的可持续发展和收益规模起到了非常重要和积极的作用。

RWA跟踪的发展现状及案例

RWA令牌化有助于扩大DeFi的市场规模，也有助于传统金融机构探索新的业务模式。head DeFi协议对RWA令牌化有积极的布局，一些传统金融机构也对RWA令牌化感兴趣。

MakerDAO:RWA的业务规模超过6.8亿美元，贡献了超过58%的营收。

因为现在传统金融体系的收益率高于DeFi协议，比如美国国债的收益率在3.5%左右，而head DeFi抵押贷款协议的收益率在2%左右，这就给了DeFi协议获得可持续收益的机会。

为了管理RWA业务，MakerDAO成立了RWA基金会。根据不同的担保品类型，可能建立不同的基金会，每个SPV也可以根据业务需要选择最适合的管理管辖区/法律结构。其基本结构如下:

MakerDAO针对RWA的线下资产，在抵押借贷的业务逻辑上做了一些调整。主要原因是清算部分不在链上公开拍卖执行，而是由链下第三方强制执行。智能合约实现的新功能主要包括:

RWA liquidation Oracle:liquidation beacon作为链下的执行人；RwaFlipper:在取消的情况下充当虚拟清算模块；RwaUrn:这有助于借入DAI并将其交付到指定帐户；RwaiputConduits和rwaiputconduit:支付和偿还戴；；RwaSpell:部署和激活新的担保品类型。RWAToken:代表系统中的RWA抵押品。TellSpell:允许马克尔道治理启动清算程序；CureSpell:允许MakerDAO治理取消清算程序；CullSpell:允许MakerDAO治理取消正在清算的贷款。MakerDAO在他们认为有必要的时候通过tell()调用RwaLiquidationOracle。这将启动倒计时，修复期结束后，甲骨文将开始报告该职位正在清算。如果触发清算的原因得到补救，补救后可以通过调用Cure()将MakerDAO治理恢复到正常状态；如果MakerDAO治理已经触发清算，补救期已过且未调用，线下执行人(如受托人)可以通过调用good()报告该头寸处于清算状态。如果在清算过程结束时，头寸中还有债务剩余，而MakerDAO认为债务不会被清偿，则可以通过调用触发取消cull()。取消是通过将系统的抵押品价值设置为零来进行的，这样会导致头寸在链条上通过bite()等进行平仓。与现有的担保品类型清算模块不同，RwaFlipper是一个专门的清算模块，它不会试图出售基础担保品，而是通过允许创建系统债务，在系统资产负债表上标记损失。

MakerDAO在采用RWA方面取得了很大进展。目前，MakerDAO拥有由RWA支持的价值超过6 . 8亿美元的分散稳定货币DAI。

在RWA中，MakerDAO分解分析了其6.8亿美元的RWA，具体有三种情况:

1.MakerDAO的大部分RWA抵押品(约5亿美元)以Monetalis (MIP65)管理的美国国债的形式出现。这些资产为马可道协议提供了闲置USDC抵押物的收入来源；2.MakerDAO还推出了一个由费城一家名为Huntingdon Walley Bank(HVB)的商业银行贷款1亿美元支持的金库。HVB利用MakerDAO支持其现有业务的增长以及对房地产和其他相关垂直领域的投资，成为美国受监管金融机构与去中心化数字货币之间商业贷款的首例；3.在另一个金库中，法国兴业银行从马克尔道借入了700万美元，其头寸由价值4000万欧元的AAA债券作为OFH代币提供支持。

通过引入RWA作为抵押品，MakerDAO可以显著增加其协议收入。截至目前，MakerDAO超过58%的收入来自RWA业务。

离心机:RWAs以NFT的形式纳入加密生态，TVL超过1.7亿美元。离心机通过NFT将真实世界的资产带入加密生态系统。离心机协议的dApp叫做Tinlake，Tinlake的产品逻辑主要如下:

1.资产发起人使用Tinlake来连接现实世界的资产。资产转换为NFT，包括相关法律文件；2.资产发起人可以使用代币真实世界资产NFT作为基本抵押品来创建资产池；3.创建池时，将创建两个令牌——Drop令牌和TIN令牌；；4投资者可以决定向哪个资金池提供资金并购买DROP或TIN Token根据他们个人的风险偏好；5.DROP Token持有者有保证收入，这是由成本函数决定的。每个池每秒都有固定利息和复利；6.另一方面，锡代币持有者没有收入保障。他们获得基于池投资回报的可变回报率，该回报率可能高于持有DROP Token的回报率；7.锡代币持有者承担的风险更高，因为如果借款人违约，他们将承担第一笔损失。除了MakerDAO和离心机，还有一些DeFi协议和传统金融机构在RWA方面做了一些探索:

RWA的机会与风险RWA的信托假设:由于令牌化的RWA毕竟在链下，无法通过智能合约强制清算，还依赖于传统金融机构的背书，这些RWA的信托属性可能永远达不到加密原生资产的水平。同时，由于RWA信任假设的存在，未经许可的DeFi协议很难支持RWA，所以目前的RWA令牌化项目在RWA资产的处理上普遍具有中心化主体的作用和影响。RWA的潜在机会:STO(安全令牌产品)一直被视为RWA的有限实施。由于许多sto通常是只能在许可平台上获得的利基证券，它们的采用尚未达到与公共链上RWA相同的水平。目前，STO是区块链行业中少数几个被监管机构认可的资产令牌方案之一。RWA可以探索STO拥抱监管的发展路径。

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