TL；DRNFT的市场结构与FT大相径庭。在NFT市场，资本形成事件(铸造)更加频繁，二级交易量低，投标流动性具有挑战性，并且有许多线下订单。由于这些不同，NFT MEV也不同。特别是套利机会更少，而铸造过程中提取的MEV更多。我们还在NFT市场发现了几种独特的MEV形式:扫描底价并将其重新列入竞价墙(人为制造套利高交易量)，特征狙击，并将其从非活跃列表中提取出来。将DeFi市场视为一个更成熟的市场，并将其作为NFT的未来。这有助于澄清目前存在的差距以及可以解决这些挑战的基础架构领域。这些机会包括MEV感知的铸币解决方案、更开放的定价数据、动态在线订单簿、尝试新的拍卖方式以及为交易者提供额外的沟通渠道。目前，NFT周围的价值流通通常发生在二级市场的最初铸造、交易或借贷之时。MEV可能存在于两种价值流中，即在链条中交易时从用户身上提取的经济上无效率的成本。如何处理这些mev可能会影响商业模式和市场活动的受益者——从交易者到市场、钱包和创造者。

然而，在NFT领域，MEV似乎是一个鲜为人知的话题。我认为这是因为NFT市场的结构与DeFi非常不同。重要的是，这些基本差异——包括更多的初级活动、更少的代币供应和更少的次级流动性——影响了价值的流动。

本文将尝试解释NFT市场中一些新兴的MEV机会，不断变化的市场动态如何影响这些机会，以及考虑到这些因素可以建立的基础设施。

了解NFT市场的当前结构是识别MEV在市场中行为的有用基础。这个过程从用户铸造NFT开始，我称之为资本形成事件，类似于空投资或释放同质化令牌(通过在链中创建新的资产)。然而，同质市场和非同质市场之间至少有三个区别:

在非同质市场中，资本形成事件更为频繁。这是因为在非同质市场中，铸造一个新的NFT通常被视为创造一个新的艺术或收藏，而这些都是独特而稀缺的。因此，创作者和收藏家倾向于创造和获得尽可能多的NFT作品。对于非同质市场，铸造顺序可能非常重要，因为铸造序列号可以代表一种金融价值，例如稀有属性或身份符号。非同质收藏的供应量通常要小得多。一个集合可能只能铸造10，000个NFT，而同质化的令牌通常可以提供10亿或更多的补给。这可能会影响二级市场的流动性。当用户决定不拥有他们的NFT时，他们可以在市场上出售它(如OpenSea，Blur和Reservoir支持的许多市场)。这些订单通常列在离线订单簿中，它们在那里等待，直到订单被履行或取消。对于这些连锁订单簿，在实际的连锁活动中有几个联系:第一次列出订单(即设置审批单)、取消订单、履行订单。更改标价需要卖家签字，但不需要额外的燃气费。也有一些订单簿直接在链上运行，如仿植物怪兽佐拉和Sudoswap。

除了一级市场和二级交易，值得注意的是还有一个新的NFT实用市场。链上实用性可能涉及到认捐NFT获得奖励，委托参与即将到来的空投资，把NFT当游戏资产使用时摧毁(毁灭)等等。但“新兴”应该放在适当的背景下:2月份，一级和二级市场的交易量接近20亿美元，而NFT借贷市场的贷款量只有几亿美元。除了借贷之外的其他实际市场更不成熟。因此，铸造和贸易将继续是本文的重点。

什么是NFT MEV？我将MEV定义为市场中任何形式的低效率，导致交易发起者(用户、钱包、应用)将价值泄露给栈底(搜索者、区块构建者、验证者)。这是一个宽泛的定义，但在考虑价值获取和/或价值再分配的不同机会时，这很有帮助。常见的MEV形式包括套利、三明治攻击和清算。

套利套利和夹断通常需要很高的交易量和很深的流动性，因为利差往往很小，套利者希望快速进出头寸。NFT市场通常不具备这些条件。此外，市场上还存在流动性挑战:通常，每张单子的另一边都没有现成的买家。这意味着，即使有人发现了套利机会，退出(即重新上市卖出)也可能有风险。

NFT的一些本地套利形式以及与之相关的风险如下:

扫描并重新列出底价，以获得更高的价格。很多交易者声称要盈利，利用可能高于底价的竞价墙。在这种情况下，交易者几乎人为地创造了套利所需的高交易量。这种套利涉及的主要风险包括高资本成本和库存要求。找到没有被视为相似要求的巧合。例如，有人为他们的隐朋克红/蓝眼镜出价1 ETH，而其他人则为任何带有红/蓝眼镜的隐朋克出价2 ETH。搜索者可以介入，调用Seaport的MATCH函数来满足这两个订单，并获得差价作为小费(奖励)。这对我来说是一个低风险的套利机会，虽然并不频繁。在这里，不执行是查询人面临的主要风险。Traitssniping是NFT“非同质”成分套利的一种独特形式。如果有人看到具有特定特征的NFT以X的价格交易，但知道其他具有相同特征的NFT以X Y的价格交易，他们可以购买并重新列出更高的价值。如果搜索者支付大量的汽油以确保他们的出价被优先考虑，MEV将被实现。在这种情况下，搜索者有退出的风险:在他的列表的另一边可能没有出价等待。因此，搜索者必须承担在未知时期持有库存的风险，并接受特征价格长期波动的风险。三明治攻击目前，NFT市场上的三明治攻击似乎不多。这在一定程度上是因为，当可用供应量发生变化时，大多数NFT不会动态地重新定价。

在同质市场中，大订单会影响市场。对于NFT来说，购买NFT 10%的地板价格不会直接改变NFT其他地板价格的定价。

NFT通常是单独定价，而不是合计。值得注意的是，一些动态定价基础设施(如NFT自动化市场制造商" Uniswap for NFTs" Sudoswap)正在出现。Sudoswap解决了NFT的流动性问题，它确保了至少有一些人对集合NFT进行投标。代价是动态和自动定价也扩大了三明治攻击的范围。

贷款市场还有另一种常见的清算MEV形式，叫做“清算MEV”——搜索者通过最先发现并获得清算费而获利。越来越多的借贷交易建立在链条上(比如直接活在海港等协议上的清算引擎)，具有跌价拍卖机制，当价格超过储备抵押品的价格时就会触发清算。我认为会有一群搜索者致力于操纵地板价格/一些NFT抵押品价格，以便他们可以预测或控制NFT何时被清算。

其他类型的NFT可能包括:

铸造过程中的堵塞。受欢迎的硬币可以让用户支付数百万美元的天然气:这是NFT项目创造的价值，但它最终被验证者提取。在铸造过程中使用机器人。搜索者可以在mempool中找到第一个硬币交易，检查要铸造的代币的供应量，并对剩余的部分或全部硬币进行预出价。未交易的订单(通常称为非活动清单)意外地被留下。因为取消订单是要收费的，所以有时用户会简单地将NFT转移到一个新的钱包来结束订单。棘手的是，这在技术上保持了原始订单——如果这个人将NFT转移回原来的钱包，订单就会重新出现。到那时，底价可能已经升至原始挂单之上，明智的第三方可以抓住被低估的NFT。MEV的产生是因为搜索者可能会通过高额的燃气费贿赂审核者，以确保他们对这个列表的出价得到优先考虑。与NFT租赁相关的套利。我们看到的趋势是将NFT权利/实用性与资产本身脱钩。换句话说，NFTs的AirBnb正在崛起:拥有资产(房屋)，但让他人付费临时使用/享受业主通常享受的福利。这种浮动委托对于与空 investment相关的套利特别有用——购买大量的NFT权利(而不是试图购买NFT本身)以期空 investment需要更少的资金，限制地板价格的大幅上涨，并提供获得空 investment供给重要部分的机会。如果我们开始看到空 investment有更高的资格要求(正如我们已经在同质市场中看到的那样)，那么这些NFT的持有人可能对其NFT索赔空 investment的可能规模有不对称的信息。最后，可能还有更多我没有提到的NFT MEV的形式，包括伪造，与刻录和兑换功能相关的低效率，以及预投标铸造(只是其中之一)。该列表旨在具有创造性和启发性，希望能激发与减少或抓住NFT MEV机会相关的想法/项目。

基础设施机会基于当前的市场形势和MEV所在的地区，以下可能会提供建设NFT本地基础设施的有趣机会。

MEV传感浇铸解决方案。特别是，为NFT建立的拍卖可以帮助项目获取他们正在创造的更多价值:让用户对使用权和硬币顺序进行投标，可以提供一种方式来帮助区分项目定价，同时降低高油价。如果订单本身发生在链下或预铸造，项目可以将铸造过程分散到几天，或者选择其他活动较少的链。增强的定价基础设施。这可能采取各种形式-更好的数据显示特征如何定价(例如，帮助搜索者识别特征狙击的机会)，动态定价机制(如Sudoswap)可以帮助聚合NFT而不是单独定价，连续拍卖以改善价格发现，或其他一些形式。建立基础设施以降低退出风险(流动性)。我普遍认为NFT定价困难，所以愿意出价的人少。讨价还价的机制可能是一种帮助。如果一个用户将他的NFT标为2 ETH，而买家出价1 ETH，可能会有一些中间价格。拥有谈判渠道可以增加整体流动性，并促进对如何为NFT定价的更好理解。事实上，这一类别与上述类别(定价基础设施)之间可能有很大的重叠。越来越高效的绩效协议和工具。随着订单变得更加复杂(例如，卖家开始在给定的订单中列出多个NFT)，越来越多的活跃交易者和/或市场制造商进入该领域，找到匹配或满足订单的有效方法可以改善交易体验。海港和水库是这一类别中补充基础设施的良好例子:它们都有助于分享市场之间的流动性，从而在不同的偏好环境中实现更有效的发现和匹配。相应地，识别需求一致性的表面积将继续增长，这为建立专门针对订单网络中部分交易的偏好感知匹配解决方案提供了机会。我还设想了一种更好的方式来迎合不同类型的交易者:专业交易者可能希望进行近乎即时的转让，但更多面向零售的消费者可能会接受，当天然气成本较低时，x时间接受的出价在技术上需要几个小时才能完成/转让。展望未来，我坚信我们将看到NFT周边的更多发展。目前大部分NFT都是异构的，很难成为替代品。共享功能或底价令牌更接近替代品，但消费者的偏好可能仍然不同。

相比之下，NFT被用作高尔夫赛事的场地通行证——在这种情况下，异质性可能存在，因为某些特征(如日期)会导致偏好的差异，但通常情况下，它们被用作近似的替代品，因为消费者会在给定的一天内区分门票(假设所有门票都提供平等的活动机会)。

随着spectrum的发展，NFT开始代表从链上的艺术品到门票、联盟链接、IP许可证、产权证等一切。我认为我们会看到更多的MEV。

总的来说，感觉我们还处于NFT的早期阶段。

我喜欢考虑NFT，因为我认为它们是将外源资本引入加密生态系统的绝佳方式，我认为空的设计是完全开放的。但任何市场的前期，总会有一些低效率。

我希望探索MEV在整个市场中是如何存在的——以及这种探索为建立更愉快的用户体验提供了什么机会——将有助于为更广泛的采用铺平道路。

本网站声明:网站内容来源于网络。如有侵权，请联系我们，我们会及时处理。

温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信，我们会及时处理和回复。