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2022年即将过去。回顾今年加密市场的跌宕起伏，比特币在这个过程中发生了进一步的深刻变化。这一轮熊市与之前的熊市有很大不同，也呈现出很多新的特点。本文第一部分回顾了2022年加密市场的一些重大变化；第二部分重点介绍比特币在这次牛熊周期中的质变；第三部分重点分析比特币变化背后的主要因素，从而预测2023年的趋势发展。

回顾:2022年是残酷的一年。

2022年，月神惊雷，三建资本倒下，曾经的加密巨头FTX轰然倒塌。前加密领导人SBF可能成为历史上最大的骗子之一。如今DCG危机仍未消除，对货币安全的恐慌仍在发酵。毫无疑问，2022年是众多加密巨头倒下的一年，是非常残酷的一年。

根据Glassnode的数据，加密期货的交易量较低，与目前BTC和ETH市场的交易量相似，每天在95亿美元至105亿美元之间，这表明了流动性收紧、广泛去杠杆化以及该领域许多贷款和交易部门受损的巨大影响。2020-21年，比特币投资者将资金转移到该链，每年获得超过4550亿美元的利润。自那以来，市场已经挽回了超过2130亿美元的已实现损失。

虽然2022年是残酷的一年，但熊市中也有新的希望，其中最重要的是以太坊的合并终于实现了。自合并以来，以太坊的活跃验证器数量增加了13.3%，现在有超过484，000个验证器在运行。以太坊已经正式进入通缩阶段，以太坊2.0正在路上大踏步前进，二层等赛道也在为下一轮牛市做准备。

变化:比特币在这次牛熊周期中的质变

自2008年诞生以来，比特币最开始只存在于加密朋克社区，现在已经为全世界人民所熟知。在这个牛熊周期中，它成了一些小国的法定货币。在比特币不断发展壮大的过程中，影响比特币的价格因素和影响权重也在发生巨大变化，在新的周期中也呈现出新的特点，主要表现在以下几个方面。

探索:影响比特币趋势的因素

本文认为，影响比特币的因素主要可以分为内力和外力，或者说受到两个核心经济周期的影响。首先是比特币本身的四年减半周期，其次是宏观经济周期。

要说比特币本身的经济周期影响，需要了解比特币的经济设计原理。比特币设计了非常科学的经济激励机制。比特币矿工在维护和运营比特币网络的过程中，会获得网络奖励。这种激励每四年减半，即矿工的采矿奖励在四年内减半。然而，除了采矿激励，比特币网络还为矿工提供包装交易的费用收入。最初，比特币网络主要依靠通胀激励。随着更多人慢慢使用比特币网络，矿工的手续费收入将成为主要部分。可以说，每四年就是比特币的一次“生存考验”。每隔四年，比特币网络的内在激励就会降低。那么矿工是否有动力在四年的周期后继续维持网络运行，就要看他们的网络价值能否得到提升。如果比特币网络不能实现价值增长，矿工不会没有兴趣留在比特币网络。在四年减半周期的经济机制设计下，比特币通过市场之手成功实现了四年牛熊经济周期的调整。这个四年减半的周期，其实就是传统经济中的基钦周期，本文不再赘述。

先说说宏观之手对比特币的影响。比特币发展初期，有很多矿工的挖矿动机。可以说矿工抛币对比特币价格影响很大，比特币市场呈现出很多零售的特点。但目前矿商的开采动机在降低，对价格的影响力也在降低。相比之下，这种影响力是由进出比特币网络的价值逐渐决定的。毫无疑问，自2020年以来，随着去中国化，美国和其他国家的大量机构参与进来，宏观金融市场的影响力越来越大。宏观市场的主要影响因素是美联储的货币政策和美国股票的表现。这也是很多市场分析将比特币的走势与美股和美联储的政策紧密联系在一起的原因。

本文想说的是，当前市场对比特币的分析，要么过于关注宏观经济对比特币的影响，要么认为比特币与宏观经济无关，而主要着眼于牛熊四年周期。只关注一端是不可取的。这些分析严重忽视了比特币内部和外部因素的共同作用。本文将从链条数据和宏观市场两个维度分析2023年比特币的走势。

链条上的数据:在比特币周期的底部还是根据剧本

据统计，比特币在减半前477天触底，之后一路攀升，之后又开始上涨。减半后的反弹平均持续480天，从减半到下一个牛市周期的顶峰。如果历史重演，比特币的价格将在2022年12月30日触底。目前比特币的线上数据正在印证这个循环剧本。

威尔·克莱门特(@ wclementeeiii)在推特上发帖称，77%的比特币至少6个月没动过；66%的比特币供应至少一年没动过；26%的比特币至少5年没动过；13%的供应量至少10年没有变动。绝对稀缺 一些代币永远失去 坚定持有者。

威尔·克莱门特随后发推特称:比特币已死。(注:从配发的图文来看，四组链条中的数据都在暗示底部已经到来。)

CryptoChan在推特上发帖称#BTC大周期的底部趋势反转指标是根据Pi周期指标(when "(ma 350 * 2 & # 8211；ma 111)/ma 111“7日净变化为负值，标有蓝色信号)，当前蓝色信号中断10天后再次继续。(注:图中黑线是比特币的价格线。从图中的数据观察，蓝色信号出现后，比特币的价格在接下来的时间里上涨，应该是比特币的底部指标。)

PlanB(@100trillionUSD)在推特上发文称，1900万BTC中只有50%处于盈利状态。从历史上看，这与熊市的底部有很高的相关性。时间会给出答案。

宏观:通胀已经见顶，但对比特币的影响会逐渐减弱。

从以上数据可以看出，链上的很多数据已经明确暗示“比特币的底部已经到来”。然而，正如我们所分析的，比特币在这个牛熊中期经历了许多变化。最重要的是制度特征以及美国监管和金融政策影响力的增强。加密市场的机构化会导致本次熊市去杠杆周期更长，链条数据的见底可能会延迟。至少目前，DCG危机和货币安全引发的恐慌仍然很大，加密市场的底部需要进一步确认。与此同时，美国加密市场监管政策有望在明年陆续落地。在靴子落地之前，市场仍存在很大的不确定性，比如USDT是否会爆发风暴。

未来一段时间，虽然比特币仍会受到宏观的影响，但这种影响会继续减弱，因为比特币本身的周期确实已经见底，近期比特币的市场表现一直跌不下去。一些悲观的分析师认为，比特币和美股挂钩，2023年美股可能需要下跌至少20%-30%。虽然比特币已经见底，但跟随美股走势，预计还会进一步下跌这么多。这种观点被严重忽视。比特币本身经济周期的影响是比较片面的。

展望:2023年比特币走势分析

短期来看，加密市场这一轮确实有很多机构，机构去杠杆的过程可能比较长。虽然短期环比数据确实出现筑底信号，但不排除进一步下跌。比特币下方16000美元附近有非常强的支撑。这里是大部分主流挖矿机构的机器价格，也就是说即使出现非常黑的天鹅事件，比特币也会在短时间内收回，下方在10000-13000美元区间支撑比较有力。

宏观经济熊市可能将比特币推至10000美元支撑位，以太坊推至1000美元。然而，随着美联储转向宽松，这两种加密货币必将反弹。2023年，比特币的关键支撑位为10000美元，阻力位为40000美元。

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