原作者:亚历克斯

如今的数字资产市场已经发展成为一个庞大的全球性产业，吸引着越来越多的投资者和机构参与其中。然而，随着市场范围的不断扩大和市场参与者的增加，市场的稳定性和公平性成为一个越来越重要的问题。

因此，笔者根据最近的Arbitrum事件，介绍了代币做市商(MM)的具体机制和潜在违规的可能性，并对该领域需要更多的项目披露提出了个人看法。

为什么当前加密项目中存在做市商(MM)交易？过去，项目通常通过向供应链中的资金池提供代币作为激励来提高流动性。但现在，他们将向复杂的做市商提供激励，在集中交易所提供流动性(CEX)。

这种改变是为了提高价格发现的效率，降低所有参与者的成本。

在CEX，由于流动性更大，价格发现更加有效。此外，做市商可以为买卖双方提供更好的买卖价格，从而使市场更具吸引力。

加密项目如何激励做市商？通常，该项目将向做市商提供为期一年的代币贷款，在此期间，代币将获得零成本认购期权。具体来说，该项目将向做市商(通常为3-5家)出借代币，并要求做市商保证出借期间的市场规模和利差。

项目为什么要借钱给做市商？做市商需要象征性贷款，以确保他们在运营中有足够的库存来应对可能出现的过度购买需求。

同时，做市商需要进行有效的借贷操作，以在必要时抵消过度的买方需求。

象征性贷款通常利率为零或非常低。虽然做市商需要代币来提供流动性，但他们不想承担巨大的借贷成本。

因此，代币贷款是一种常见的激励机制，可以为做市商提供必要的代币支持市场流动性，同时降低做市商的成本负担。

为什么要给做市商看涨期权？做市商需要付出代价来提供流动性。项目方通常选择用代币而不是现金来支付这个价格，因为代币的流动性和可操作性更强。

但为了防止做市商立即出售代币，影响市场价格和投资者利益，项目方通常会给予做市商看涨期权，以实现激励一致性。如果代币价格上涨，做市商可以获得更多收益，项目方也可以从代币升值中获益。

如果代币尚未开始交易，如何确定看涨期权的执行价格？在这种情况下，项目方会选择将看涨期权的行权价格设定为指数价格的50 & # 8211；100%溢价。由于指数价格通常可以在连锁或其他市场中确定，所以当交易达成时，不需要知道执行价格。

这种设定买入期权行权价格的方法可以为做市商和项目方提供一定程度的灵活性，并可以降低交易风险。如果代币价格高于行权价格，做市商可以赚取差价利润实现收益；如果代币价格低于行权价格，做市商可以选择不行权看涨期权，放弃收益。

代币做市商的相关机制本身并无恶意。问题在于，这些机制通常不向散户投资者披露信息。

因此，这让公开市场参与者感到不公平。他们可能不知道代币价格和流动性的重要信息，从而在交易中遭受损失。如果项目方或做市商将这些信息清晰地传达给投资者，整个市场可以更加透明和公平，从而减少投资者的损失，提高市场参与者的信心。

让我们看看最近的Arbitrum事件。

在文件中，没有提及代币做市商的交易条款和条件，这使得投资者难以了解做市商的行动和潜在影响。

更重要的是，文件没有明确说明温特穆特是否是Arbitrum的投资者，这可能会导致利益冲突和道德风险。

散户在做投资决策时，是基于文件中提到的只有12.75亿代币是二级市场唯一供给的假设进行分析和决策的。但事实并非如此，导致了一些意想不到的情况。

1.看涨期权的数量未知。这些看涨期权将大幅增加代币的流通供应量，从而影响代币的价格和流动性。

为了保持市场中立，做市商需要通过出售代币来对冲认购期权的Delta。在这个过程中，做市商卖出了大量的代币，实际上增加了代币的供应量，但这些数据并没有及时、公开地向投资者披露。

据报道，温特穆特的对冲交易中至少增加了1600万枚代币，这是代币供应不稳定和价格波动的原因之一。

2.未知2。场外交易条款另一个担忧是，该基金会通过与Wintermute(做市商)的场外交易出售了价值1000万美元的代币。

然而，在交易发生之前，这些操作没有向散户投资者披露。事实上，直到交易完成，投资者才得知这些信息。

同时，原始文件中也没有提到基金会是否有权在这么短的时间内出售代币。

3.投资者和做市商的定位不明确。在Arbitrum事件中，尚不清楚Wintermute是否是该项目的投资方。

尤其对于散户来说，理解投资者和做市商的关系非常重要。他们应该清楚地了解做市商在市场中的作用和利润的来源，从而正确评估市场中的风险和机会。

以下是阿拉米达的一个著名策略:

散户在此次事件中遭受双重打击。首先，他们被迫接受额外的代币，并在不知情的情况下传递给他们。

然后，Arbitrum也试图暗中搞一个假的分权计划，但最后还是被抓住了，导致代币价格下跌。

Tradfi中的IPO要求招股说明书明确概述以下内容是有原因的:

发行的股份数量；

首次公开发行价格；

参与交易的承销商；

承销商获得的利润和股息。

这些信息对投资者来说非常重要，因为它提供了关于公司和股票的全面而透明的信息，有助于投资者做出明智的投资决策。

当然，另一个原因是内幕交易法的存在。持有大量代币或掌握内幕信息的参与者需要公开披露其在二级市场的操作。这有助于保护市场的公平性和透明度。

但是，在加密货币市场中，有时会出现一些不规范的操作，比如向市场投放大量代币。这些操作通常会对市场产生负面影响，对投资者造成损害，这是不可容忍的。

透明和公平对于代币市场的发展非常重要。上周的事件对这个行业造成了很大的伤害，也说明现有的规则和机制存在一些不足和漏洞。

在当前的代币市场中，许多投资者和交易者都面临着信息不对称和市场不确定性。这种情况不仅影响投资者的信心和利益，还可能阻碍整个市场的发展和创新。

因此，我们需要更严格的监管和更透明的市场规则，以促进市场的稳定性和可靠性。只有加强市场的透明度和公平性，才能吸引更多的投资者和参与者加入这个行业。

我相信我们可以共同建立一个社会契约，要求未来的项目提供更加透明和公开的信息和规则。

作为投资者和参与者，我们可以采取措施来实现这一目标。例如，不要购买不能提供足够信息和披露的治理令牌；或者通过对市场更多的研究、调查和监督，来保障市场的公平和透明。

与此同时，代币发行者和市场制造商也需要承担责任，提供更多的信息和披露，以满足投资者和市场的需求。只有通过合作和共同努力，代币市场才能更加安全、公平和可靠，从而为所有市场参与者创造更多的机会和利益。

温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信，我们会及时处理和回复。