上海升级与流动性质押的关系

2022年9月15日，以太坊的合并完成了以太坊网络从POW到POS的过渡。在PoS共识机制中，需要质押一定数量的ETH才能成为以太坊节点，质押的ETH和奖励不能随时取出，影响了大家质押ETH的意愿。

今年4月12日以太坊Shapella(上海)升级后，免费送货时代将到来。Shapella升级可以让出质者拿出自己的ETH和奖励，对提高大家的出质意愿有很大的帮助。

Shapella是以太坊网络两个密钥升级(上海和五车二)的合称，代表执行层和共识层网络上解锁以太坊的撤销。

与此同时，为了解决质押ETH的流动性，LSD(Liquid Staking Derivatives)track也逐渐发展壮大，成为DeFi领域的强势衍生品。

当投资人将某个令牌质押给某个协议时，LSD协议会按照1:1的比例投出一个流动性质押令牌，供用户参与其他项目。也就是说，投资者不仅可以获得质押奖励，还可以解锁额外的收入来源。

随着ETH的发布、套利驱动以及LSD协议的制定，市场普遍预期ETH质押率将继续上升。

欧意云链ok link 4月6日数据显示，质押以太坊信标链总金额已超过1800万ETH(约342亿美元)，质押以太坊占总供应量的14.94%。以PoS公链典型质押比例40-70%计算，ETH质押增量为空。不考虑ETH价格，LSD将成长为一个拥有千亿业务的赛道。

LSD轨迹分析

(1)以太坊四种质押方案对比。

单独承诺:至少需要32台以太坊和一台专用电脑，需要运营节点的网络和电力条件及方式；用户可以获得全部质押收益，完成资产控制；资金在上海升级前不能提取，但在上海升级后可以限制性提取。

质押托管:至少需要32个以太坊，不需要硬件设施。用户可以通过将ETH委托给节点运营商获得质押收益；在这个过程中，用户需要上传签名密钥，允许服务提供商代表用户进行验证；资金在上海升级前不能提取，在上海升级后可以限制性提取。

流动性质押LSD:不需要32个以太坊和硬件基础设施，用户通过将自己定制的以太坊委托给LSD协议获得质押收益，LSD协议匹配用户委托的以太坊，选择节点运营商管理质押；用户通常需要将部分收入分配给LSD协议和节点运营商；通常情况下，资金可以通过lsdETH的流动性随时从二级市场撤出或者增加杠杆来提升收益；目前，该方案高度集中。

集中兑换的承诺:不需要32以太坊和硬件基础设施，甚至不需要链条钱包。用户通过比特币基地等集中交易所提供的质押服务获得大部分质押收益，少部分收益由交易所收取。这个方案是用户操作难度最小的。通常可以通过质押凭证及时或在二级市场撤回质押，也可以通过借款协议和杠杆提升收益；该计划目前面临巨大的监管风险；目前，该方案是最集中的。

资料来源:LD Capital

(2)LSD轨迹分析

LSD是最受欢迎的质押方式，占市场份额的三分之一，预计还会继续增长。

来源:沙丘分析

LSD赛道异军突起的原因:

①市场处于熊市，用户追求稳定安全的收益率，而以太坊的质押收益稳定，通常在4%-8%，风险较低。

②上海升级将使LSD产品逻辑完整，降低质押风险，允许质押资金自由进出，可能促进机构进入质押。

③以太坊整体质押率低于其他POS公链，涨幅为空。

④以太坊通胀预期稳定。结合以太币的价格，质押轨道的年收入相当可观，约10亿美元，比其他POS链更有吸引力。

⑤LSD本身可以构建更多的DeFi产品和策略，组合为空。

目前主流的LSD项目有Lido、火箭池、Ankr、Stakewise、Stafi、Frax、Stader、EigenLayer等。DEX包括比特币基地、北海巨妖和币安。

以太坊质押赛道全景，来源:Web3CN

各大平台中，丽都(质押565万件，占比31.45%)、比特币基地(质押227万件，占比12.62%)、北海巨妖(质押124万件，占比6.93%)为前三项目。

来源:欧意云链OKLink

(3)丽都，迷幻药的龙头项目

●用户在丽都存放ETH，获得相应数量的stETH令牌。

●丽都集合ETH，节点运营者通过丽都分发的验证密钥运行节点，获取质押收益。

节点运行时，扣除惩罚后获得质押收益，节点运营者抽取。利多提取后，收益以斯泰斯的形式分配给斯泰斯的持有人。

持有人撤回质押奖励。在此过程中，利多通知节点运营商提现，节点运营商向信标链发送提现请求，排队提现。随后，以太坊将资金汇至丽都提现地址，持有人销毁stETH，丽都将ETH汇至持有人地址。(上海升级的最后一环)

stETH持有人还可以通过DEX等DeFi协议构建更多策略，比如将stETH存入DEX进行流动性挖掘，赚取手续费，或者将StETH抵押到贷款协议中赚取利息，或者通过循环贷款增加杠杆。

迷幻药的商业模式，资料来源:多多研究

丽都的运营机制代表了这个赛道最基本的商业模式。下游吸收用户资金形成资金池管理资金，用于POS质押。在上游，组织节点运营者代替用户成为验证节点，获得质押奖励。

用户无需运行硬件，无需32 ETH门槛，质押享受ETH质押收益率。

利多作为链接用户和节点运营商的协议，保管用户资产，协调节点运营商，提取部分收益。

节点运营商运营硬件，提取部分收入。

行业一般一共抽取10%左右。

(4)DVT产品将成为以太坊质押的重要基础设施。

去中心化和安全保障是以太坊的精神内核，在此基础上，分布式验证技术(DVT)应运而生。目前各类以太坊质押解决方案都面临着去中心化和节点稳定运营的矛盾。

DVT通过DKG分片将验证密钥分发给不同的运营商，通过BLS私钥共享实现多方聚合签名，通过多方安全计算保证数据安全。最后由IBFT主导节点轮换，保证节点不会因为断线而恶意屏蔽或影响整体收益，最后将一个验证者节点交给多个运营商运营，而不是按照目前的行业标准单独运营，从而大大提升整体系统性能。

SSV网络已经建立了基于DVT的运营商网络，这是DVT领域发展最快的产品。已获以太坊基金会捐赠18.8万美元，丽都捐赠10万美元。

Obol Labs致力于构建一个pledge中间件Charon，让任何节点都可以参与DV集群的分布式验证者操作。Obol还获得了丽都道10万美元的LDO代币捐赠，并完成了由潘迪拉资本和基模联合领投的1250万美元A轮融资，比特币基地、Nascent和Block Tower参与其中。

LSD赛道现状:代币涨幅是ETH的两倍多

4月12日的升级将使ETH从质押合同中提取出来，从而降低通过丽都金融等平台持有质押以太坊(stETH)的风险。

根据coin gecko 4月6日的数据，近期以太坊的价格涨幅超过了5%，超过了比特币同期的涨幅。

受此影响，各类流动性质押平台相关的治理令牌价格也大幅上涨。

这些平台的出现，让以太坊持有者可以抵押自己的ETH，获得流动性抵押代币，并在DeFi中重复使用这个代币，获得额外收入。

头部LSD代币今年增长了150%，而以太坊今年到目前为止只增长了近65%，LSD赛道代币增长了ETH的两倍。

ETH(蓝色)、FXS(黄色)、LDO(橙色)和RPL(蓝色)价格对比来源:TradingView。

那么哪个LSD项目潜力最大呢？

丽都在LSD领域遥遥领先。想到LSD，第一个想到的方案是利多，这也是大多数人认捐ETH的首选。而丽都的stETH就是质押ETH的代名词。

同时，Frax也值得关注。FXS现在是个不错的选择，因为它的增长率惊人。然而，押注Frax意味着押注其所有DeFi部门，这并不能保证成功。

火箭池取得了巨大的成功。火箭池远远赶不上丽都，增长放缓。

迷幻药战争正在升温，整个DeFi团队正在提出更多创新的解决方案。当ETH质押变得更有吸引力时，上海升级会引起更大的反响。

来源:渡渡鸟研究

参考:

Web3CN:以太坊认捐项目EigenLayer白皮书四大亮点

解密:以太坊，LSD代币下周前上涨& # 8217；上海升级

DODO研究:以太坊质押轨迹的数据解读

LD资本:LSD赛道坡长雪厚，稳定性和高增长率贯穿全年。

Web3饺子:顶级LSD解决方案评估:利多、Frax和Rocket Pool的优缺点分析

温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信，我们会及时处理和回复。