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链上接待协议的未来

发布时间:2025-03-17 09:29:43
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链上借贷协议作为互联网金融的基石,其愿景是为全球个人和企业提供公平的资本获取渠道,无论他们身在何处。这种模式有助于建立更公平、更高效的资本市场,从而推动经济增长。

尽管链上借贷潜力巨大,但当前的主要用户群仍然是加密原生用户,且用途大多局限于投机交易。这极大地限制了其可覆盖的市场总量(TAM)。

本文探讨了如何逐步扩大用户群体,并向更具生产力的借贷场景过渡,同时应对可能面临的挑战。

链上借贷的现状
在短短几年内,链上借贷市场从概念阶段发展成为多个经过市场考验的协议,经历了多次剧烈波动的市场考验,且未产生坏账。截至目前,这些协议共吸引了 437 亿美元的存款,并发放了 186 亿美元的未偿贷款。

目前,链上借贷协议的主要需求来源包括:

投机交易:加密投资者利用杠杆购买更多加密资产(例如,以 BTC 作为抵押借入 USDC,然后再买入更多 BTC,甚至循环多次以提高杠杆倍数)。
流动性获取:投资者通过借贷获取加密资产的流动性,而无需出售资产,从而避免资本利得税(视所在司法管辖区而定)。
套利闪电贷:一种极短期贷款(在同一区块内借入并归还),用于套利交易者利用市场短暂的价格失衡并进行价格修正。
这些应用主要服务于加密原生用户,并以投机为主。然而,链上借贷的愿景远不止于此。

相较于全球未偿债务总额 320 万亿美元,或家庭和非金融企业的贷款总额 120 万亿美元,链上借贷协议当前的 186 亿美元未偿贷款 仅占其中的微不足道的一部分。

链上借贷的未来
要提升链上借贷的实用性,需要进行两大关键改进:

1. 扩大抵押资产范围

当前,只有少数加密资产可用作抵押品,这极大地限制了潜在借款人的数量。此外,为了弥补加密资产的高波动性,现有的链上借贷通常要求 高达 2 倍或更高的抵押率,进一步抑制了借贷需求。

扩大可接受的抵押资产范围,不仅可以吸引更多投资者使用其投资组合进行借贷,还能提高链上借贷协议的放贷能力。

2. 推动超低额抵押借贷

目前,大多数链上借贷协议都采用超额抵押模式(即借款人必须提供的抵押资产价值高于借款金额)。这种模式导致资本利用效率低下,使许多实际应用场景(如小企业融资)难以实现。

通过采用超低额抵押借贷,链上借贷可以覆盖更广泛的借款人群体,进一步提升其实用性。

上述改进措施的实现难度各不相同,其中一些相对容易实施,而另一些则会带来新的挑战。然而,优化过程可以从易到难,逐步推进。

此外,固定利率借贷 也是链上借贷发展中的一项重要特性,不过这一问题可以通过第三方承担借款人的利率风险(如通过利率掉期或借贷双方的定制协议)来解决,因此本文不作详细讨论(目前已有协议,如 Notional,提供固定利率借贷服务)。

1. 扩大抵押资产范围
与全球其他资产类别相比,例如 公共股权市场(124 万亿美元)、固定收益市场(140 万亿美元) 和 房地产市场(380 万亿美元),加密货币市场的总市值 仅为 3 万亿美元,仅占全球金融资产的一小部分。因此,将抵押品范围限制在部分加密资产上,大大限制了链上借贷的增长,尤其是当抵押要求高达 2 倍甚至更高 以补偿加密资产的高波动性时。

将资产代币化 与链上借贷结合,使投资者能够更有效地利用其整个投资组合 进行借贷,而不仅限于加密资产的一个小部分,从而拓宽潜在借款人的范围。

扩大抵押资产范围的第一步 可能会从流动性高、交易频繁的资产(如股票、货币市场基金、债券等)开始,这类资产对现有的借贷协议影响较小,改动成本较低。然而,监管审批的速度将成为该领域增长的主要限制因素。

长期来看,扩大到流动性较低的实物资产(如代币化房地产所有权)将提供巨大的增长潜力,但也会带来新的挑战,例如如何有效管理这些资产的债务头寸。

最终,链上借贷可能会发展到抵押房产进行按揭贷款 的程度,即 贷款发放、房产购买、以及房产存入借贷协议作为抵押品 可以在一个区块内原子性完成。同样,企业也可以通过借贷协议进行融资,例如购买工厂设备并同时将其作为抵押品存入协议。

2. 推动低额抵押借贷
目前,大多数链上借贷协议都采用超额抵押模式,即借款人必须提供的抵押资产价值高于借款金额。这种模式虽然确保了贷方的安全,但也导致资本利用效率低下,使得许多实际应用场景(如小企业营运资金贷款)难以实现。

在加密行业内,低额抵押借贷的初期需求可能会来自做市商和其他加密原生机构,这些机构在中心化借贷平台(如 BlockFi、Genesis、Celsius)倒闭后,仍然需要融资渠道。然而,早期的去中心化低额抵押借贷尝试(如 Goldfinch 和 Maple)大多将借贷逻辑放在链下处理,或者最终转向了超额抵押模式。

一个值得关注的新项目是 Wildcat Finance,它试图在保留更多链上组件的同时,重新引入低额抵押借贷。Wildcat 仅作为借款人与贷款人之间的匹配引擎,由贷款人自行评估借款人的信用风险,而非依赖于链下的信用审核流程。

在加密行业之外,低额抵押借贷借贷已经广泛应用于个人贷款(如信用卡债务、BNPL 先买后付) 和商业借贷(如营运资金贷款、小额信贷、贸易融资和企业信用额度)。

链上借贷产品的**增长机会 在于那些传统银行无法有效覆盖的市场,例如:

1.个人借贷市场:近年来,非传统贷款机构 在个人低额抵押贷款市场中的份额持续增加,特别是在 低收入和中等收入群体 中。链上借贷可以作为这种趋势的自然延伸,为消费者提供更具竞争力的贷款利率。

2.小企业融资:由于贷款金额较小,大型银行往往不愿向小企业提供贷款,无论是用于业务扩张还是营运资金。链上借贷可以填补这一空白,提供更便捷、高效的融资渠道。

 

(责编: admin)

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